离岸人民币Hibor飙至67% 到底发生了什么？

源济

2016年01月12日 14:33   新浪美股


图 离岸人民币隔夜拆借利率(HIBOR)

　　新浪美股讯 北京时间12日下午消息，在周一暴涨939点至13.4%之后，周二离岸人民币隔夜拆借利率(Hibor)继续飙升至66.8%，创出历史新高。

　　香港似乎突然出现了人民币存款枯竭。自从中国央行2015年8月初突然贬值以来，随着企业和家庭撤出人民币存款，香港、韩国和台湾地区的离岸人民币存款下降了大约1930亿元。

　　与此同时，融资做空人民币已经成为非常拥挤的交易。周一高盛(167.83, 2.10, 1.27%)(Goldman Sachs)将人民币未来一年汇率预期下调至7.0，但警告做空人民币将是危险的交易。

　　根据英国《金融时报》(FT)报道，分析师们表示，中国央行正在通过在香港的国有银行大量买入人民币，以遏制离岸人民币的下跌，并缩小离岸人民币与在岸人民币的汇差。

　　随着中国央行持续购入离岸人民币，可供银行间借贷的离岸人民币供给不断枯竭。

　　同时，通过购入离岸人民币，中国央行还打击了那些短线套利交易者的积极性。这些交易者借入离岸人民币，将贷款所得换成外币，然后在人民币贬值之后偿还贷款，赚取差价。

　　德国商业银行(Commerzbank)驻新加坡的亚洲分析师Zhou Hao表示：“看起来中国央行希望提高做空离岸人民币的成本。另一方面，它还显示头寸非常拥挤——所有人都在借入离岸人民币做空，意味着当空头回补来临时会非常剧烈。”

　　去年11月底，在香港的离岸人民币存款总额为8640亿人民币（1300亿美元），对于中国央行3.33万亿美元的外汇储备而言，干预所需的子弹非常少。这意味着只需要力度较小的干预就能对离岸人民币汇率和利率产生巨大冲击。

　　苏格兰皇家银行(8.25, 0.06, 0.73%)(RBS)市场策略师Mansoor Mohi-uddin表示：“市场依然在做多美元兑离岸人民币，而中国央行连续第二天维人民币中间价稳定，这导致做多美元做空离岸人民币的头寸进一步平仓。空头回补造成离岸人民币Hibor飙升。”

　　《金融时报》报道指出，造成Hibor利率飙升的还有较长期的因素。去年8月份以来，离岸人民币存款已经连续4个月下降。

　　随着人民币贬值的预期不断强化，国外进口商希望通过贸易结算将不想要的人民币扔给中国的供应商，造成离岸人民币回流到中国大陆，降低流动性。

　　此外，最近几个月中国政府在离岸市场发行“点心债”以及香港银行加快出售离岸人民币定期存单也造成离岸人民币供应减少。（Tony 编译）

源济

苏皇银行：中国外储足以缓冲12-18个月货币贬值
2016年01月12日 16:59   新浪美股

　　新浪美股讯 北京时间12日下午消息，上周中国央行公布12月份外储下降1079.2亿美元，为有史以来最大月度降幅。截至12月31日，中国外储总额3.33万亿美元，全年下降5126.6亿美元，同样是历史上最大年度降幅。不过苏格兰皇家银行(8.25, 0.06, 0.73%)(RBS)认为，中国当前外储规模足以应对持续12-18个月的人民币贬值。

　　2014年6月，中国外储创出3.993万亿美元的历史记录，尽管现在降至3.33万亿美元，中国的外储规模依然相当庞大，不过部分分析师担忧中国外储下降速度过快，可能不足以应对未来的冲击。

　　苏格兰皇家银行不同意这种看法，该行资深市场策略师Mansoor Mohi-Uddin表示：“中国有充足的外储继续缓冲未来12-18个月人民币对美元汇率的向下调整。”

　　他指出：“按照国际货币基金组织(IMF)的外储充足率公式，如果只有5%的广义货币最终被兑换成美元，中国央行需要动用1.6万亿美元外储。”

　　“但如果10%的M2被兑换成外币，中国央行需要维持2.7万亿美元的外储。如果15%的M2被兑换成美元，中国央行需要3.7万亿美元，比现在的规模还要大。”

　　苏格兰皇家银行认为，只有出现强劲的资本流出，将会“促使中国央行允许人民币对美元持续贬至7.0”。

　　对于上个月外储大减1079.2亿美元，TD Securities策略师指出，“如果对估值效应进行调整，降幅还将更大。”

　　不过就现有数据而言，“很难明确指出是哪些因素造成了外储下降，”TD Securities表示。

　　该机构依然认为，中国资本流出最近可能出现加速，“即便政策制定者允许人民币进一步贬值，中国央行也可能试图平滑贬值的步伐”。（Tony 编译）

责任编辑：段呈伟 SF132

acoust