Fed升息 还没准备好？

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2015-08-21 04:15:33 经济日报 编译刘忠勇／综合外电



Fed主席叶伦 法新社


美国联准会（Fed）19日公布会议纪录，却使9月升息更添悬疑。官员虽认为升息条件渐渐成熟，但并无明确迹象显示与会者准备好在下一次开会升息。


美国升息时间的不确定性以及全球成长减弱疑虑加深，欧美股市20日重挫，美股道琼工业指数早盘大跌247点，跌幅1.4%；标普500指数下滑1.1%至2056.64点，不仅跌破200日均线，今年的涨点回吐殆尽；欧股大盘的道琼欧洲STOXX600指数盘中跌逾1.5%；法、德两国股市也都挫逾1.5%。资金转往黄金避险，纽约黄金期货20日盘中涨近2%至每英两1,149.10美元。

联邦公开市场操作委员会（FOMC）7月28日和29日开会并未提到、也未暗示打算要在下一次9月16日和17日开会升息，会议纪录呈现的反而是与会官员对于通膨和升息时机的激辩。

会议纪录说到，「大部分委员认为尚未达到政策紧缩的条件，但他们也指出，条件正渐渐成熟」。但与会者也关切通膨偏低，经济面临美元走强和中国经济变量的风险。

曾任职于Fed的约翰霍普金斯大学教授莱特（Jonathan Wright）说：「对于通膨是否重返目标，感觉更加谨慎。」

最新期货显示，交易员认为Fed 9月升息的机率由会议纪录公布前的50%减为38%。

Fed转趋鸽派，今年来声势浩大的美元多头大军顿时变得不堪一击。美元兑欧元19日贬值0.9%，20日续贬0.5%，报1.1178美元兑1欧元。美元兑日圆19日贬值0.5%后回稳。市场已连续八周做多美元，创下2010年来最久纪录。

澳盛银行策略师吴坤说：「市场原本对9月升息的布局松动，美元势必受动摇。」「愈逼近Fed开会，美元想必震荡连连。」

Janney Montgomery首席市场策略师拉斯奇尼说：「少了有利市场的消息，美股很难摆脱目前狭幅交易的格局。」

接下来市场的焦点是9月4日的就业数字，不过美元和油价走势，也是市场留意的重点。

ysc

2015-08-21 04:15:35 经济日报 编译刘忠勇／综合外电


联准会（Fed）发布7月28日和29日开会会议纪录，透露八项讯息：

首次升息的时机

大部分委员认为尚未达到政策紧缩的条件，但条件正渐趋成熟。新公布的数据尚未给人合理信心，让人有相当把握通膨中期内会回升至2%，如此通膨展望恐无法很快符合委员会所设定用来启动政策紧缩的其中一个条件。

前景

尽管多数人仍认为，因海外经济和金融变化出现若干下降的风险，与会者普遍认为对国内经济景气和劳动市场前景的风险几乎两相平衡。

就业市场

大多数委员认为，减少劳动市场疲态还有若干进步的空间，但不少人认为当前劳动市场状况已处于或接近于符合就业最大化。

通膨

委员会同意持续密切观察通膨发展，几乎所有委员指出，尚需要更多佐证，证明经济成长够强，劳动市场条件够稳，让他们有合理信心通膨中期会重回委员会的长远目标。

薪资成长缓慢

委员会也指出，薪资何时开始加速，这进展能否转化为物价通膨上扬，仍有极大的不确定性。

中国

近来陆股下跌，目前看来对中国经济成长前景影响有限，不过，中国经济成长前景若出现实质减速，可能对美国经济展望构成风险。

希腊

与会者普遍认为，希腊财政和金融问题的风险略减，但认为希腊仍面临诸多考验，希腊经济近期进展恐怕也有限。

波多黎各

委员会留意到波多黎各履行债务面临考验，不过认为蔓延至其它美国金融市场的风险很低。

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2015-08-21 04:15:37 经济日报 毕尔斯（Richard Beales）


美国联邦准备理事会（Fed）里的鸽派坚持不肯采取行动。其中一名鸽派--明尼亚波利斯联邦准备银行总裁柯奇拉柯塔（Narayana Kocherlakota）日前投书华尔街日报，表示央行在通膨如此低的情况下不应升息。然而，就业增长已步入正轨，利率与通膨间的连结并不十分明确，而且当前短期利率逼近零水平实在是扭曲现象。

柯奇拉柯塔在华尔街日报8月18日见刊的文章中警告，联准会调高短期利率将为美国经济带来很大的经济风险。他认为在通膨如此低的情况下升息，将为联准会2%的通膨目标带来不确定性，反而无法刺激经济活动。

乍看之下，最新的消费者物价数据证实柯奇拉柯塔的看法：美国7月消费者物价指数（CPI）仅较去年同期成长0.2%。但燃料价格下跌为一大因素，而扣除食物及能源价格的核心通膨则较去年同期上扬1.8%，处于较高水平。

联准会偏好的一项指标为个人消费支出（PCE）物价指数，而核心PCE物价指数亦逼近2%，即Fed所声明的通膨长期目标水平。另一项指标基本完全就业也已接近目标，就业稳定增长，7月失业率自去年同期的6.2%降至5.3%。

除此以外，利率与通膨的关联并不明确。让鹰派跌破眼镜的是，极低利率并未触发恶性通膨。同样地，柯奇拉柯塔这些鸽派强烈主张利率上扬将被视为抑制通膨，理由也不够充份。

而自2008年金融危机以来即维持在极低水平的利率，如此一笔带过，也显得有些虚伪不实。一份利用圣路易斯联准银行数据，把实质联邦利率与核心PCE数据两相比较的图表显示，实质利率降至负值实属罕见。以1990年代为例，通膨率平均不到2.5%，但联邦基金利率的平均值则在5%以上。

不可否认的，利率水平及走向可能脱钩。例如即使隔夜利率升抵2%，仍是历史低点，但利率若攀升至上述水平，将向市场释出政策路线的讯号。假若各界反应惴惴不安，则将使企业更难借到钱，而这正是联准会所担心的。然而，借贷成本维持近零水平已将近六年，此时经济低吟浅唱，正是开始让美国利率回归旧常态的时候。

（作者Richard Beales是路透专栏作家／编译林聪毅）

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