巴隆周刊特选／别与Fed对抗？ 老观念该扔了

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2015-06-21 03:17:25 经济日报 编译汤淑君／道琼社20日电



巴隆周刊报导，往例显示，联准会（Fed）第一波升息对美国股市无伤，但这回历史经验可能不准。 路透


巴隆周刊（Barron's）报导，往例显示，联准会（Fed）第一波升息对美国股市无伤，但这回历史经验可能不准，投资人也许应把「勿与Fed对抗」的华尔街箴言抛在脑后。

已故分析师齐威格（Martin Zweig）数十年前建议投资人，绝不要跟Fed唱反调。但当年Fed连何时调整联邦资金利率都不宣布，观察家只能凭公开市场操作的蛛丝马迹推敲Fed动向。

如今，Fed公布会后声明与官员的利率预测，主席叶伦还开记者会说明，货币政策几乎摊开在众人眼前。

Fed基准利率自2008年12月来维持在零至0.25%不变，全球市场正紧盯何时启动升息，及后续升息会依循何种轨迹。美国2年期公债殖利率上周滑落10个基点至0.62%，降幅达14%，由此可见市场预期Fed即使年底前升息，日后的升息曲线也不会很陡峭。

路佛集团（Leuthold）投资长蓝西（Doug Ramsey）说，债市利率变化的幅度对股市曾是重要指标，但现在利率降到接近零，使百分比变动被放大了，而这正是量化宽松（QE）后遗症之一。

蓝西指出，QE使Fed资产负债表膨胀到危机前的四倍多，美股市值随之扶摇直上，2009年3月迄今涨了226%，大约增加18.6兆美元。但最近Fed资产负债表停止扩增，近五个月来还稍微缩小。

而且，尽管上周那斯达克综合指数与罗素2000小型股指数再创新高，参与涨势的股票族群已窄化；主要指数距历史高峰仍只差1%左右，但纽约证交所（NYSE）挂牌股票还维持在30周移动均线以上者不到半数，显示涨势已到强弩之末，与股价触顶「做头」过程吻合。

不论Fed何时升息，从Fed资产负债表来看，紧缩过程已启动。而在这波多头市场，大盘指数是跟Fed资产负债表走的。

蓝西认为，该把「别与Fed对抗」观念抛在脑后了。

他并建议，别碰因超低利率撑起供应量（例如页岩油热潮）的类股，例如能源、原物料股。