纳指牛市或未到终结时

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纳指牛市或未到终结时(图)

文章来源: 华尔街日报 于 2015-04-27 11:03:24 (被阅读 2275 次)
5年之后纳斯达克综合指数回升到了互联网繁荣时期的纪录高位，而此时这个牛市看起来也有些疲惫。

许多基金经理警告称，美国股市早就应该进行回调了。这些人在将资金转向欧洲、日本甚至是发展中国家的股市。

不过一些正确预测了2000-2002年股灾的人表示，目前美国股市面临的风险比那时候要低。他们的理由是，尽管股价处于高位，但利率和通胀水平均未达到过去令牛市得以终结的水平。

First Quadrant LP投资策略师彼得斯(Edgar Peters)说，他认为股市目前没有任何可能走熊的风险。彼得斯1999年时曾一再发出风险警告。First Quadrant旗下管理着230亿美元资金。

彼得斯说，如果股市出现10%的下跌，他不会感到意外，但如果出现熊市，也就是下跌幅度达到或超过20%，那他会很惊讶。

经济增长疲软可能为股市创造良好环境，这是市场的悖论之一。只要经济持续增长，企业的销售额和利润就会水涨船高。但在经济增长疲软的情况下，利率将保持低水平，从而压低成本。目前经济形势的不明朗，使得美国联邦储备委员会（简称：美联储）继续维持宽松货币政策，这种政策成为牛市的主要保障因素之一。

严重的熊市通常发生在美联储为控制通胀而骤然加息之时。加息会扼杀经济增长、重创企业利润。但目前并非这种情况。

美联储的决策者们将于本周二和周三举行会议。外界普遍预计美联储将在今年晚些时候把隔夜利率从当前接近于零的水平向上调整。但与多数加息情况不同的是，本次加息并非旨在遏制通胀或控制经济增速──美联储希望通胀率和经济增速双双上扬。美联储官员们已经明确表示，计划缓慢地上调利率，避免伤及经济扩张或扼杀牛市。他们只是认为，经济已经为迎接利率朝正常水平的方向稍微移动做好?备。

目前的股价估值较高。据Bespoke Investment Group计算，标准普尔500指数目前的点位相当于其成分股过去12个月利润的18.5倍。该机构称，这一市盈率高于15.5倍的历史平均水平，而且相当于自1929年以来牛市触顶时的平均水平。不过，目前的股价仍没有1999和2000年时那样高，按照某种方式计算，当时的市盈率超过了35倍。

彼得斯称，股市面临的风险在于其他方面，这就是全球经济疲软可能导致的经济衰退。

经济学家们称，在衡量一个较长时期的股市涨幅时，剔除通货膨胀的人为影响很重要。如果剔除通货膨胀的影响，道琼斯指数和标准普尔500指数仍处于或接近纪录高点，但纳斯达克综合指数却没有。据Bespoke的联席创始人希基(Paul Hickey)计算，要达到经通胀因素调整后的纪录高点，纳斯达克综合指数必须触及7000点，也就是较上周五的5092.08点上涨37%。扣除通胀因素，纳斯达克综合指数仍远低于互联网繁荣时期的过高水平。

在股价处于高位时会出现一种现象，那就是股价的波动幅度会变得剧烈，且涨势放缓。

今年，股价的大幅波动已变得更加常见。道琼斯指数2015年迄今只上涨1.4%，标准普尔500指数仅上涨2.9%。

E.S. Browning


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