美联储或9月加息将利于股市

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美联储或9月加息将利于股市

2015年03月30日 16:04  作者:段皎宇   

　　文/新浪财经北美站 段皎宇

　　自2013年后期市场都在热烈地讨论何时加息以来，美联储主席耶伦周五的讲话和3月份联储声明无疑最能引起市场的注目。由于声明去掉了“耐心”两字，一度引发多家机构误读联储将会4月提前加息，但经济学家对新浪财经表示，联储最有可能在9月份开始加息。

美联储主席耶伦（资料图）

　　上周五，美联储主席耶伦在旧金山联储发表讲话强调“加息的适当时候还没有到来”，美联储可能会在今年晚些时候采取加息的措施，甚至会等到通胀和工资数据恢复到健康之时，并且回归到正常利率的过程将不会一蹴而就，而是以“渐进的方式”完成。
　　一个正面，两个负面
　　在3月联储声明之前，市场普遍认为今年6月份将是美联储首次加息的最佳时机，但一系列经济数据并未给联储争气。从3月声明和耶伦周五的讲话中，一直预测精准的IHS经济学家保罗-埃德尔斯坦已经看出，联储未来几月的表现将会“更有耐心和更加谨慎”。在扣动扳机之前，联储需要确认通胀仍会上升2%的证据，“最有可能的时间是9月”。
　　经过六年多的宽松货币政策，美国失业率在上个月已经下降到5.5%，达到了联储此前衡量加息的重要指标的预期之一。在3月的会议声明中，由于美联储去掉了原有承诺中“耐心开始货币政策正常化”中的“耐心”两字，一度被市场误读为美联储或将提前至4月份加息。
　　但值得注意的是，尽管正面信号有一个，负面信号却有两个。联储衡量加息的另外一个重要指标“通胀”却一直在低水平徘徊，未能达到理想数字。这期间国际性的油价大跌以及美元走强也打击了通胀水平，但毕竟带来的影响还是暂时的，然而，一直为经济复苏保驾护航的美联储并没有看到通胀回升到2%的充足证据，显然无法有“充足的信心”提早执行加息。
　　与此同时，美联储还下调了未来几年经济前景，认为降低失业率也会放缓GDP的增长，并削减了对联邦基金利率的平均预期。埃德尔斯坦对新浪财经表示，“去年12月，对联邦基金利率的平均预期是-- 2015年年底达到1.0-1.25%，但现在的预期只有0.5-0.75%。我认为，美联储今年加息一次或两次，并仅以25个基点的增量缓慢升息。”
　　综上所言，美联储并没有急于扣动扳机，而是将在未来的会议中延缓加息的时间，慢于市场的预期。
　　“渐进模式”的加息
　　耶伦在周五的讲话中明确表示，“美联储不能等到达成就业和通胀目标之后才开始加息”，并针对此前表现不佳的GDP指出“GDP增速或将在未来数个季度里以超乎增长潜力的速度发展。”其结论就是，“随着经济条件的不断改善，今年晚些时候在目标范围内加息是必要的。”
　　尽管美联储已经在“认真考虑”加息的时间表，但经济数据不足也显示出迈出这一步相当艰难，未来几月的经济数据仍然是牵动美联储神经的重点。联储在决定这场前所未有的开闸放水的货币宽松政策的时候背负全球市场的压力，已是经历难以表述的艰难，退出的时候显然更是难上加难。
　　让我们一起来看看耶伦是怎么说的！
　　首先，“如果工资增长指数、核心消费价格指数、以及潜在通胀压力指数分别减弱，提高利率会让我不舒服”；
　　其次，随着劳动力市场日渐改善，以及对通胀造成的一次性下调压力的消散，“温和”加息不太可能抑制就业的增长。
　　同时，“加息过快”也会削弱经济复苏，六年来严重的经济衰退所带来的阻力仍然存在。
　　这样，结论就明确了：数据不够好不加息；加息就加“温和”息；加息速度还要放缓。
　　根据耶伦的观点，如果客观条件正向美联储成员期待的那样发展，联储希望将“逐步地”将联邦基金利率水平正常化，逐步减小金融危机中的不利因素，并平衡由于行动过快或过慢而带来的风险。
　　由此，在未来几个月里，我们看到这样的现象就不会感到奇怪：美联储在独创的紧缩政策过程中会采取加速、减速、停顿，甚至很可能会根据实体经济活动和通胀的时机情况做些反向的调整。

　　而这一切，都是为了确保经济复苏的顺利前行。
　　利好股市
　　美联储延迟加息利好美股和债券市场，如果没有特殊原因，预计下周一和未来的几个月，美股仍然呈现积极的走势。埃德尔斯坦对新浪财经表示，这不仅利好股市，也令债市受益，预计中长期债券收益率仍将上升。而且，随着今年年底美联储开始提高利率，美元重新走强也是不可避免的。
　　关于关于加息之后对A股的影响， JG资本常务董事Henry Guo对新浪财经表示，由于中国也在采取宽松政策支持股市，美国加息之后对A股的负面影响十分有限。而美联储延迟加息，无疑对A股和美股都是一个提振的消息。
　　(本文作者介绍：供职于新浪财经旧金山站，负责美国财经新闻报道和机构合作。曾从事多年互联网市场管理工作，就读于斯坦福商学院。)