周游华尔街／回到1970年代…重温股神传奇

ysc

2015-03-01 03:25:06 经济日报 编译林文彬

1971年3月，波克夏公司（Berkshire Hathaway）董事长巴菲特首次在年度致股东信上签名。从1965年买下波克夏起，巴菲特每年都写信给股东，但1971年前信件下方签的都是当初这家纺织厂经营者的名字。

1971年时，波克夏已很明显不会朝纺织公司的方向发展。在当年的致股东信中，巴菲特只简略描述纺织事业的处境有多糟，把重点放在1967年开始筹备的保险事业。巴菲特也在信中点出许多工作表现优异的主管，并开创提到这些主管第二次时直呼其名的惯例，暗示他其实很随和。

但这只是暗示，巴菲特1970年代写给股东的其它信都不带感情，只描述波克夏旗下事业概况及解释这些事业成长或衰退的原因，或提供线索。这些信不像他1960年代写给巴菲特合伙公司股东的信那么有趣，也不像他1980年后写的信那样充满学问。

尽管如此，彭博信息专栏作家福克斯（Justin Fox）仍认为，1970年代的巴菲特是最酷的。

在那个「唯我」的年代，巴菲特不像现在是奥马哈传奇人物，原因之一是读他的信的人不多。当时波克夏股东不像现在这么多，1979年在那斯达克上市前，媒体并不关注该公司年报和季报。但如果细读这些信，外界确实可看到巴菲特当时已成为创造极大成功的投资人兼经理人，不再像年轻时那么鲁莽。

1950和1960年代巴菲特把心思花在巴菲特合伙公司。这家公司是巴菲特投资股市的媒介，现在会被称为避险基金。1965年巴菲特收购波克夏其实只是想报复。巴菲特当时逢低买进波克夏股票，并与波克夏敲定协议，要把这些股票卖回该公司，后来波克夏的开价却比双方说好的低，巴菲特一气之下决定买下整家公司。

巴菲特收购波克夏后很快就发现自己做了可怕的决定。当时波克夏及纺织业似乎已病入膏肓，但关闭波克夏并出售资产又会重创巴菲特名声，所以他决定留住这家公司。1969年巴菲特关闭巴菲特合伙公司，改以波克夏作为他的主要投资媒介。

巴菲特初期采取的策略是收购未上市但体质强健的小公司，并让这些公司的老板继续掌舵，直到1970年代初期股市崩盘后才又把眼光转向上市企业。

巴菲特后来开始根据企业获利能力来判断该投资哪里支股票，而非市值，并表示波克夏投资的公司市值下跌其实是好事，因为这代表他能以低价买进更多获利能力。这个看法如今已成为波克夏的商标。

（取材自彭博信息）

源济

acoust

我是谁