利润增长放缓 美股还能涨么？

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利润增长放缓 美股还能涨么？

文 / 林建建 2015年02月26日 15:45:22  4

（本文作者为Avondale资产管理公司首席投资官Scott Krisiloff，华尔街见闻网站翻译）

据金融数据公司Factset，现在标普500指数公司2015年盈利增长预期仅为2.9%。但大部分人似乎都相信今年标普500指数会有一个体面的涨幅。盈利增长疲软而股市表现强劲，这种情况发生的概率是多少？

如下表所示，自1900年以来，有53年的盈利增速低于5%，而标普500指数在其中的33年实现上涨。

对于标普500指数来说，53年中有33年上涨是一个不俗的表现（尤其是53年中有45年的盈利是负增长的），平均涨幅更是很大。但是当你把这33年上涨的起点考虑在内时，就会发现它们与今天有着很大的差异。

在这33年中，有14次上涨是基于前一年标普500指数收跌的（这意味着股价已经提前把次年的低/负盈利增长贴现）。此外，这33年的平均市盈率为11.6倍，意味着尽管企业盈利没有增长，估值却比较低。

自1900年以来，标普500指数只有2年是在企业盈利增长疲软、估值水平较高和前一年大涨的基础上继续收涨的，即：1997和1998年。 

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