瑞士货币汇率大波动 究竟发生了什么

源济

2015年01月18日 12:27  新浪财经

　　全球金融市场会经历一些让人不知所措的异常时刻，瑞士货币汇率周四令人瞠目结舌的波动就是最好的证明。

　　一个拥有重要经济地位的发达国家的货币，兑换同类国家货币的汇率，在区区几个小时之内以两位数的百分比上涨，这可不是什么每天都能见到的事。然而在周四，这种情况就发生在了瑞士法郎身上。截至周四上午，瑞士法郎兑欧元汇率上扬了18%，而且曾一度暴涨39%。货币策略师们正在当代历史中寻找主要西方货币陡然大幅升值的相似状况，但一无所获。

　　瑞士市场的波动提供了关于全球经济脆弱状况的有趣证明，但首先，我们应该弄清楚瑞士国家银行(Swiss National Bank)究竟做了些什么。

　　2011年欧债危机期间，对欧元区各国央行[微博]可能破产的担忧四起。在希腊、意大利，乃至法国或德国这样的国家，如果你是一家企业的负责人或者一位富人，担心欧元可能把当地的银行一同拖下水，你巴不得能跳上去苏黎世或日内瓦的航班，把钱存进一家瑞士银行(16.23, -0.30, -1.81%)。在全球恐慌的大环境下，可以说欧洲之外的储户也是如此：俄罗斯人、中东人、中国人，不一而足。

　　这些人都想要把钱存到瑞士这个仅有800万人口的国家，从而为瑞士法郎构成了难以想象的升值压力。从2010年初到2011年中，瑞士法郎对欧元上涨了44%。

　　让我们思考一下。这就好比弗吉尼亚州(人口与瑞士相当)的美元价值突然比美国其他地方高出了44%。弗吉尼亚民众是更富有了，但这对于该州的企业来说却是个灾难。与其他州的竞争者相比，它们的成本突然跃升了44%。旅游业会枯竭；弗吉尼亚海滩的消费要比北卡罗来纳州的海滩高出44%，谁还会去那儿呢？

　　这正是瑞士企业面临的处境。那里的钟表制造商、制药企业和滑雪度假区遭受了重创，就因为可怕的全球经济让人们想要把钱存进瑞士的银行。

　　瑞士央行在这时挺身而出。早先下调利率的举措未能抑制对瑞士法郎的兴趣之后，它拿出了杀手锏，设定了一个汇率上限，宣布不会允许本国货币任意升值，而是要将汇率保持在1瑞郎士法郎兑换1.2欧元以下。他们到外汇市场大量买入所需要的欧元，从而守住这个上限。

　　在很长一段时间内，这种做法起了作用。但是现在，欧洲央行(European Central Bank)似乎即将采取大规模行动，设法为欧洲经济注入资金，使之摆脱低迷。欧洲经济的低迷正在促使欧元下行。在兑换美元——国际贸易的基准货币——的汇率方面，这种压力尤其明显。美元正在升值，这在一定程度上是因为美国经济走强，以及美联储(Federal Reserve)提高利率的计划。

　　与此同时，俄罗斯深陷危机，从而增加了该国寡头规避因卢布不断贬值而带来的风险的意愿。

　　这一切都意味着，坚守1.2的汇率上限需要付出越来越高的代价。到了本周四，由托马斯·约尔丹(Thomas Jordan)所领导的瑞士央行基本举了白旗。

　　央行在一则新闻稿中表示，它认为目前瑞士法郎估值过高的程度，比开始实施这项政策时要低，所以无需再坚守汇率上限。“最近，各大货币区在货币政策上的差异已显著增加——这一趋势很可能会更加明显，”文中称。

　　换而言之，情况只会越来越糟，这意味着，如果我们试图继续坚守1.2的汇率上限，就相当于把瑞士法郎往无底洞里扔。

　　瑞士央行在同一时间降息，希望能冲抵对外汇市场的一些损害。但是没用。瑞士法郎兑欧元的汇率回到了设定这一上限之前的水平。雀巢(Nestle)等瑞士大公司的股价暴跌。瑞士的出口商(以及考虑前往该国的人们，比如很快将奔赴达沃斯出席世界经济论坛[World Economic Forum]的全球精英)会面临严重的“价签休克”。

　　在面对日益严重的潜在损失时，瑞士央行坚守了它的汇率上限，这一点值得同情。不过，这里有个更大的教训：美联储和欧洲央行等各大央行为期六年而且仍在继续的积极货币政策，或许是多次拯救了全球经济，但是，它所产生的一系列后果，远远超出了美国和欧洲的范畴，而世界各地的人们将需要花很长时间来消化。(纽约时报中文网)

　　翻译：王湛、陈柳

源济

瑞士央行行长：市场对放弃瑞郎/欧元上限反应过度

2015年01月18日 17:40  新浪财经

　　* 宁可受到批评也不愿使央行[微博]信誉受到威胁

　　* 货币政策背离迫使瑞士央行采取行动

　　* 瑞士央行可能丧失控制长期货币政策的能力

　　瑞士央行总裁乔丹周五在接受报章访问时表示，市场对央行放弃瑞郎/欧元上限的反应过度。

　　“我们看到汇率波动过度，”他在接受瑞士日报和新苏黎世报访问时称，他还表示，之前已经意识到此举可能会造成重大影响，且市场可能需要一段时间才能找到平衡点。

　　瑞士央行自2011年9月开始实施1.20瑞郎的瑞郎兑欧元汇率上限，以阻止寻求避险的资金导致瑞士经济失衡。

　　但这一政策实际上相当于将瑞郎汇率与不断走软的欧元挂钩。欧洲央行下周可能宣布可能导致欧元进一步走软的政策举措，这将迫使瑞士央行买入更多欧元以使瑞郎同步走软。

　　乔丹称，过去几天瑞士央行意识到，随着瑞士与欧洲央行货币政策的背离日益加剧，瑞士央行将不可能继续执行这一汇率限制。

　　“只有保卫经济利益的必要性才能为干预汇市提供依据。如果汇率上限无法继续执行下去，且变得不合理，我们不能继续执行。情况已经发展至此。”

　　乔丹称，对放弃汇率限制条件的讨论由来已久。其中之一就是，如果货币政策背离要求加强汇市干预力度以维持限制，这一情况已经在过去两周出现。

　　“如果瑞士央行继续执行该政策，可能丧失控制长期货币政策的能力。”

　　他说，之前已经意识到这一突然行动可能使瑞士经济陷于更加艰难的境地。

　　“但经济不对此举作出过度反应，并深入分析新形势至关重要。必须记住，汇率限制从一开始就是一个暂时性的非常规举措。最终是要被放弃的。”

　　“明知无法长期持续而继续保卫汇率限制，可能使瑞士央行的信誉受到质疑，因此，宁愿接受现在听到的种种批评，”乔丹称。

　　在此举宣布前约60个小时，瑞士央行副总裁丹亭还在接受电视访问时重申汇率限制是央行货币政策的基石。他也因此受到诟病。

　　“像今次这种情况，是不能在决定公布前改变政策沟通的，”乔丹称。

　　(编译 母红； 审校 李军)（路透中文网）