辜朝明：“安倍经济学”或引发日本经济大崩溃

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文 / sololo1985 2014年11月12日 13:14:09 6

野村证券首席经济学家辜朝明(Richard Koo)近日表示，如果日本政府及央行执意通过购买国债的方式来拉升通胀回升至2%的话，债市的崩溃最终将引发日本经济的崩盘。

辜朝明表示：

一年半之前开始的安倍经济学显然未能在刺激个人消费方面取得任何的进展，政府理应意识到货币政策无法解决现有问题。但是大多数经济学家和政府官员都拒绝承认这个现实。

过度追求通胀率和日元贬值将压制国内需求。日本央行行长黑田东彦认为人们会因为通胀回升的预期而开始借贷/消费。如果通胀的确是由于供求关系变化而改变的话，这种假设自然成立。但是如果实际需求不增反减的话，黑田东彦的推断就毫无意义。事实上，所谓的通胀回升都是由于日元疲软所带来的输入性通胀，而非真实的消费通胀。

日本的量化宽松已经进入到第十二轮(或许是第十三轮)，政府和央行所主导的充裕 流动性并没有流入到实体经济当中。过去二十年内，私人领域所有的借贷都用于到偿还现有债务之中。“失去的十年”和2008年金融危机之后，商家和个人都倾 向于储蓄——虽然利率为零。没有实际效应的QE所带来的结果就是不断重复的小泡沫。如果企业盈利水平不能增长的话，小泡沫堆积起来的(股市及其他资产)大泡沫最终结局必然是泡沫破裂。

在日本央行宣布扩大QQE之后，市场出现了两种声音。一种就是央行支持者所认为的宽松有效论，另外则是批判者的悲观论调。

而在批判者中也分为两派：一方认为日本经济和政府财政将在无限制的宽松中走向崩溃，触发因素可能是日本国债市场的崩盘。另一方则相信日元的持续贬值将对日本工业造成打击。

在我看来，第二种担忧不足畏惧，因为过去六年里美国和英国的QE计划并未带来类似的效应。

但是如果日本央行执意通过购买国债来达到2%的通胀目标的话，债市的崩盘终将导致经济的崩溃。

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