高盛：美国股市崩盘风险很低

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文 / 金泽 2014年11月05日 10:13:21 5

美国股市上周再创新高，这让很多人担心是不是见顶时刻要来临，但高盛首席经济学家Jan Hatzius并不这么想。

根据高盛的模型判断，现在美国股市当前出现崩盘的可能性只有“一般”水平。该模型囊括了20个发达经济体的股市历史数据。

“我们的观点认为资产市场出现崩盘的风险——特别是衰退型崩盘——相对较低，”Hatzius写道。

事实上年初以来股市崩盘的风险有了显著增加，如图上红色箭头所示，主要因美国涨势过猛，但即便如此当前的风险也只有平均水平。

根据高盛集团的这个模型，要达到较高的股市崩盘风险，曲线需要在平直的灰色线段，也就是所谓零标准差线的上方。

除此之外，高盛集团分析师的共识是，现在离崩盘时刻还早的很。

高盛报告称，确定股市泡沫崩溃可能性的主要因素是过往的资产价格升值、信贷增长，以及投资和国内生产总值（GDP）比的增长。

报告说，“最为重要的一个预测指标是过往的股市价格升值状况，我们的解读是，很多股市的泡沫崩溃实际上是之前一个时期强势价格升值的反扑，在这一判断下，价格的大跌可能发生在波动性较高的情况下也就不是太意外的事情了。”

不过，在讨论衰退型股市崩盘时，高盛集团认为关键指标应该是信贷的增长。而一个反直觉的结论是：衰退型股市崩盘通常发生在低波动率之后。

Hatzius指出，“我们的解读是，衰退型股市崩盘是和普通熊市有区别的。它不太可能是之前股票价格大涨之后的简单清算，更大的可能是伴随大规模信贷积累、过量投资以及低波动时期助长下的轻率冒险行为的经济基本面不平衡所导致。”

尽管信贷已经在扩张，投资开支出现抬头迹象，但是很难说这些指标处在过度的水平。因此，虽然风险回到了“大致平均”的水平，但是局势仍存在恶化空间。