理解波动性：VIX入门101

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从前段时间市场异常安静，到如今波动性的回归，市场反复讨论VIX指数的涨跌。那么VIX到底是什么？从事研究和咨询的威弗利顾问公司(Waverly Advisors)首席投资官Adam Grimes的观点和评论或许可以帮你解惑。

VIX是什么？

VIX有时候被称作恐慌指数，其被认为是一种能准确预测未来波动性的指标，VIX走高意味着市场正在走向崩溃——但这并没有真的发生过。实际上，人们花了太多的注意力以及时间在谈论VIX。

那到底什么是VIX？说到底，VIX只是标普500指数期货的价格指标，仅此而已。

如果你想要加点技术细节，那就是用标普指数期权中平值期权价格计算市场未来 30 天的预期波动率。

可以参考国信证券的报告（报告链接）：

（Adam的定义则是：the VIX is the square root of the annualized forward price of the 30-day variance of the S&P 500 return based on a replicating portfolio of options delta-hedged with stock index futures。）

简单点说，VIX就是测量未来30天预期波动性的指标。

这一指数是一个年化百分数，如果你想知道这个数据的真实含义，可以将这个数据除以12的平方根，例如，某天的VIX指数为17.03，17.03 / sqrt(12) = 4.92，这就表示未来一个月标普500预计涨跌4.92%。

VIX的季节性

VIX也是有季节性的，上图显示的就是由过去十年的数据得出的VIX季节性指数，通常而言，VIX趋向于在7月接近底部，然后逐渐回升，在10月达到顶部。由此来看，最近市场波动性走高并不让人意外，这只是VIX指数遵循季节性规律而出现的正常调整。

VIX日波幅

实际上，关注VIX日波幅的意义并不大。如果你将标普500每日的走势与VIX的走势放在同一个图表中，你会发现两者存在非常显著和稳定的关联性，只有在极少数情况下，VIX的波动区间会大于或者小于你对于标普日波动的预测。

如上图所示，纵轴显示的是标普500的日波动（过去20个交易日的日波动的标准差），横轴上显示的是VIX的波动情况。在过去很长一段时间（图表只显示了最近几天），二者之间的关联趋势始终停留在阴影区域内。所以，之前美股大幅下挫，VIX暴涨。

长期历史

此前有传言担心VIX处于前所未有的低水平，而这或许意味着市场即将崩盘。但纵观二十年来VIX的历史，这种担心并不能成立。

之前的波动性虽然低，但并不是创纪录的低位，过去三年VIX一直在低位徘徊。超低的VIX指数确实出现在07年的金融危机前，但同样的低水平也见证了90年代的互联网繁荣。

所以，回头来看7月底VIX的暴涨，实在不值得大惊小怪，过去几年这种大涨大跌时而显现，过度解读反而显得虚张声势。

netbanker

源济

谢谢！周末愉快！

niufen88

thanks.

sfbayarea

”关注VIX日波幅的意义并不大。如果你将标普500每日的走势与VIX的走势放在同一个图表中，你会发现两者存在非常显著和稳定的关联性“  

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