耶伦执政宣言：加息不是稳定金融风险首选工

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　　在上任超过不到半年后，外界终于有机会了解美联储主席耶伦对货币政策以及美联储功能的全面看法——这和此前任何一次新闻发布会上她对利率、经济问题和失业问题的短期表述都有所不同。

　　当地时间7月2日，耶伦在华盛顿的国际货币基金组织[微博](IMF[微博])总部参加以前任IMF总裁米歇尔·康德苏(Michel Camdessus)命名的中央银行论坛时表示，货币政策对于打击金融稳定风险的作用十分有限，她不会利用升息来解决这些问题，更有用的解决方式是进行监管。

　　这被外界看做是耶伦担任美联储主席之后最为重要的一次演讲，因为她并没有放太多时间在短期美联储对利率政策可能的行动上，而是向市场和其他国际组织表明，她作为美联储主席将如何对待今后的金融市场风险和泡沫问题。

　　“如果在货币政策讨论中始终聚焦金融稳定性风险，那么潜在成本将很高。”耶伦表示，“通过调整利率来提高金融稳定性将增加通胀与就业数据波动。”

　　相较于此前市场和其他联储官员呼吁的需要尽快调整货币政策以应对可能的资产泡沫的态度，耶伦对此的看法则完全不同。

　　此前，于今年5月刚刚离开美联储理事职位而重返哈佛大学教职的杰瑞米·斯坦恩(Jeremy Stein)表示，美联储应当积极考虑利用利率政策来解决可能出现的资产泡沫以及其他类型的风险问题。

　　与此同时，国际清算银行刚刚发布的报告也对全球主要央行[微博]过于依赖宽松货币政策的做法表示不满，认为长期过度宽松的货币政策会对下一次危机埋下隐患。

　　但耶伦当日的表态则意味着，她并不认为金融稳定是一个刻不容缓的问题，她强调目前不需要利用货币政策来解决可能的金融不稳定以及资产泡沫等问题。

　　外界的担心不无道理。美联储长达几年的量化宽松政策在危机后期到经济复苏期，造就了一个不断向上增长的市场，资金不断集结，即便在量化宽松政策即将退出历史舞台的时候，美国股市仍然在不停地创出盘中和收盘新高，债市收益率也节节攀升。

　　国际清算银行对此十分担心，认为资金成本过低使得金融市场忽略了实体经济状况和地缘政治风险，而推动股市债市一路向上，资产价格过高，容易引起泡沫，同时对企业再投资和收益产生负面影响。

　　但是耶伦强调，通过金融规范和监管来调节这些问题，而不是通过货币政策，是更加有效的方法。她表示，2000年年中许多人也批评当时美联储利率过低，此后2003-2006年期间美联储升息以缓解房地产和信贷泡沫，但是随着升息而出现的高失业和高利息负担削弱了贷款人的偿付能力。

　　不过，由于耶伦并没有完全排除调整货币政策来解决金融泡沫的可能，她的这番表态并没有强调她会延缓市场目前预期的升息时间表，只是告诉市场美联储不会成为市场短期风险的救火队员。

　　即便在担任副主席期间，耶伦的政策论调通常都十分明显，即强调货币政策对提振就业市场的重要性。

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