美股过热四警钟 你听见了吗

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【经济日报╱编译刘利贞／综合外电】
2014.07.02 02:52 am

CNNMoney网站报导，美股昂扬的气势让许多人忽略了潜在的危险，投资人应对显露股市将涨过头的四大迹象保持警觉：

Fed刺激措施成瘾

Fed与其它央行在金融危机后，用低利率或挹注市场资金等措施撑起金融体系，虽广受赞誉，却也让金融市场对低廉而泛滥的资金上了瘾。

国际清算银行（BIS）日前在年度报告中表示：「市场一片大好的乐观气氛，与全球经济发展现况显得格格不入，很难不令人感到费解。」

BIS指出，奋力追求收益的心态，促使投资人买进风险较高的欧洲与新兴市场债券，以及评级较低的企业债。若利率快速升高或经济景气恶化，这将使投资人暴露在诸多问题中。

股价太昂贵

据追踪10年来通膨调整后每股盈余的席勒本益比（Shiller PE Ratio）指标，目前标普500指数本益比已超过26，远高于过去逾130年来长期平均本益比水平16.5。

席勒本益比在1901年首度超越25、接著是在1929年，2000年达康泡沫破灭前曾升抵破纪录的44，然后于2003年回落到25，并保持此水平直到2007年大衰退开始前。

瑞士信贷的研究显示，美股席勒本益比一旦高于26，未来五年通常都会出现负报酬率。

价位水平超过GDP

与美国经济整体健全程度相比，股市价格处于相对的高水平。坎伯兰顾问公司投资长柯多克说，美股总价值相对高于美国国内生产毛额（GDP）的情况，过去只在科技泡沫顶峰时出现过。

柯多克说：「虽然难以准确预测，我们认为回档修正的可能性在升高。」尽管GDP「不是完美的交易指标」，但「当股市整体水平相对高于GDP时，股市完全反映价值（fully valued）的机率也会变高。」

企业获利乐观降低

德勤本周公布的调查显示，美国企业财务长今年的获利展望与资本支出预期双双下滑，而且制造业的财务长格外悲观。

这代表企业正将三个月 前未发现的阻碍纳入考量。

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如履薄冰。

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