什么情况会让美联储暂停缩债规模？

源济

《华尔街日报》 2013年 12月 25日 08:51

美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)开始缩减非常规货币刺激措施的首次尝试并非一帆风顺。但既然缩减最终得以启动，大部分经济学家预计美联储将继续有规律地缩减债券购买规模，可能会是在每次会议上缩减100亿美元，直到资产购买计划结束。

美联储主席贝南克(Ben Bernanke)在上周的记者发布会上说的十分清楚，暗示在首次缩减购债规模后，将稳步进行一系列的缩减。他说，如果未来的经济数据普遍支持美国联邦公开市场委员会(FOMC)对就业和通货膨胀的预期，美联储就很可能在未来的会议上以合理节奏进一步缩减购债规模。

所以，即使决策者拥有暂停缩减甚至逆向操作的选择，但人们认为这样做的可能性很小。

巴克莱(Barclays)经济学家加彭(Michael Gapen)表示，预计明年1-9月，美联储将在每次会议上将月度债券购买规模缩减100亿美元，然后在10月缩减剩下的150亿美元。FOMC称其政策取决于经济数据的表现，的确是这样，但巴克莱认为如果没有进一步采取行动的预期，FOMC是不会迈出第一步的。

情况要变得多糟糕才会让决策者逆转当前的这种预期路径呢？十分糟糕。就业增幅可能要从目前的每月20万人大幅下滑，或者是潜在经济前景恶化。

法国巴黎银行(BNP Paribas)经济学家称，能够促使缩减行动暂停的负面消息门槛可能设得很高。他们认为，每月就业人数增幅可能需要降到15万人以下，即美联储2012年9月启动第三轮债券购买行动时的水平。或者，通胀率下降幅度足以令官员们担心近期通胀率下滑并不是暂时的。

这与经纪公司Sterne Agee首席经济学家皮埃格扎(Lindsey Piegza)的看法基本一致。皮埃格扎提到贝南克本人的表态，称贝南克十分清楚他的预期是在2014年的每次会议上稳步小幅缩减购债规模，美联储几乎就差明确表示他们要结束定量宽松措施了。

Pedro Nicolaci da Costa

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