美股上涨逻辑生变市场焦点重回基本面

coexist

市场焦点重回基本面

　　自2008年11月以来，美联储推行四次大规模量化宽松，为市场注入空前充裕的流动性，也刺激了美股的汹涌上涨。2008年11月，在金融市场陷入巨大恐慌之际，美联储启动了第一轮量化宽松政策(QE)，购买总额1.55万亿美元美国国债和“两房”机构债券。2010年11月，美国经济再现疲态，美联储启动QE2，买入6000亿美元国债。2011年9月，美联储宣布推出总额4000亿美元的扭转操作，在买入6年至30年期公债的同时卖出同等数量的3年和更短期限的公债，次年6月宣布将“扭转操作”延长至2012年底。2012年9月，美联储推出新一轮开放式资产购买，即所谓的QE3，每月购入400亿美元抵押贷款支持证券，同年12月新增450亿美元长期国债购买项目，将月度资产购买规模扩大至850亿美元。截至目前，美联储资产负债表规模已经扩大至4万亿美元。

　　美国股市自2009年3月触底以来，也经历数轮上涨，而每一轮上涨周期几乎都与同期推出的量化宽松政策相吻合。数据显示，在QE1期间，标普500指数上涨36%，QE2期间上涨12%，扭转操作期间上涨27%。在QE3推出后，标普500指数问鼎历史新高。

　　黑石顾问合伙人公司副董事长拜伦·韦恩认为，美联储的货币扩张是今年股市上涨的一大重要因素，预计每月850亿美元的资金中有四分之三流入金融资产而非实体经济。

　　不过分析人士认为，随着美联储货币政策正常化进程启动，市场未来将更关注经济基本面的改善。摩根士丹利(30.86, -0.76, -2.40%)在2014年全球策略展望报告中表示对明年美国资产价格持积极看法，并表示美国股市处于大牛市的下半场，未来的收益将更依赖于企业的盈利增长提速，而非流动性。

　　瑞银全球投资部门19日发布最新报告认为，美国股市将继续受到稳定的宏观经济及低利率环境的支持。瑞银分析师表示，美国股市的基本面仍然强劲，盈利继续增长且估值合理，预计在未来几个季度，标普500的每股盈利增长将加速到7%-8%。

　　事实上，美国股市18日的上涨已经反映出良好经济数据的支撑。当天公布的房屋开工数据显示11月美国新屋开工年化水平达到109万套，为2008年2月以来最高水平。好于预期的房地产数据推动标普500住房建筑商指数当天大涨4.8%，其中莱纳公司上涨6.34%，D.R.Horton公司上涨6.35%，普尔特集团上涨2.16%。

　　不过高盛对美国股市前景看法谨慎，该行对美国市场未来3个月表现予以“中性”评级，未来12个月表现给予“低配”评级，理由是美股已经出现了强劲的恢复，但长期企业的估值和利润扩张潜力有限。