华尔街怎样看待美联储收缩QE？

源济

“

缩减购债”来了，现在所有人都为此感到高兴。

Getty Images

美联储周三宣布了一年来它不断在说的政策变化，即逐渐减少第三轮“量化宽松”过程中每月购买债券的额度，也就是“缩减购债”。

不过，与今年夏天“缩减购债”言论引发市场焦虑不同的是，这一次市场在美联储宣布消息后急剧反弹。为什么会这样？为了解释这一现象，我们对华尔街人士的反应做了一次“采样”。

贝莱德(BlackRock)基金经理里德(Rick Rieder)：我们对美联储的决定感到高兴，我们一直认为上一轮量化宽松规模太大，干扰了金融市场的正常运转，而且并没有给劳动力市场带来实质性的帮助。这是朝正确的方向迈出的一步。

我们认为现在有足够的证据表明劳动力市场正在走强，虽然速度缓慢，这也是美联储能做出这样一个决定的原因。与此同时，工资压力还没有显现，这有助于控制通胀，而且我们已经看到，在能源和技术领域出现的反通胀因素有助于提振产出和经济增长。这些对经济都是有利的。

凯投宏观(Capital Economics)首席美国经济学家阿什沃思(Paul Ashworth)：在我们对经济的预测与美联储自己的预测没有明显差异的情况下，这次缩减的幅度小于我们之前的预期，因此我们需要调整自己的预期，与贝南克(Bernanke)给出的时间表保持一致。

尽管失业率预计会以更快的速度下降，但17名公开市场委员会(FOMC)成员中的12人仍预计，美联储首次加息的时间点应该是2015年，还有3名成员预计首次加息的时间将推后至2016年。公开市场委员会的预期中值显示，联邦基金利率到2016年底将仅为1.75%。这也许可以解释为什么（至少到目前为止）债券和股票市场对缩减购债的反应如此从容不迫。

Miller Tabak首席经济策略师威尔金森(Andrew Wilkinson)：在当前宽松政策的提振下，美联储预计经济增长率将较近期的水平提高，并预计失业率将逐步下降，这也符合其双重使命。美联储说，经济前景面临的风险更趋均衡。

美联储强调“缩减购债”不是紧缩：在重申更强的前瞻性政策指引的同时，美联储还表示，即便在失业率跌破6.5%以后的很长一段时间里，可能仍需要保持当前的联邦基金利率区间(0.0% -- 0.25%)，特别是在预计通胀率还将低于政策委员会2%的长期目标的情况下。

法国兴业银行(Societe Generale)外汇策略师朱克斯(Kit Juckes)：我没有预料到美联储会在今天缩减购债规模，但我希望美联储这样做，我也很高兴它这样做了。贝南克很快就会做出“缩减购债不等同于收紧政策”的表态，我认为这一点已经被市场消化。我最关注的是美元/日圆能否突破103.90日圆，因为这会引发日圆抛盘。但我预计风险资产会反弹，我也不认为长期美国国债收益率会启动新一轮涨势。麻烦的是明年，因为届时市场会猜测美联储是否会被迫提前收紧政策，或是加息速度快于联邦基金利率期货所反映的水平。

德意志银行(Deutsche Bank)十大工业国外汇策略全球主管拉斯金(Alan Ruskin)：这是一次幅度很小的缩减行动，美联储不遗余力地用政策指引的方式为这次行动提供了缓冲，特别是在失业率门槛中加入了通胀条件。这显然缓和了利率方面的反应，这也恰恰是美联储希望看到的。消息公布后，市场风险偏好立即升温，这足以证明美联储不用等这么长时间，原先对金融市场负面冲击的担忧是过度的。今天的行动最终消除了有关美联储何时缩减购债计划的不确定性，这是另一个有助于提振风险偏好的因素。

FTN Financial经济学家洛(Chris Low)：说到底，政策声明显示美联储对近期的经济形势感到满意，并且相信未来的经济增长势头会更强。这促使美联储放慢了购债步伐，不过每月750亿美元的购债规模还是偏高，特别是考虑到美联储会继续执行到期债券的再投资。展望未来，只要数据面允许，美联储会继续在政策会议上缩减债券购买规模。

花旗集团(Citigroup)外汇策略师恩兰德(Steven Englander)：某种程度上说，问题的关键可能是美联储没有给出结束缩减的日期，从市场的角度看，这意味着离加息的日子还很远。另外，美联储还下调了部分核心通胀预期区间的低端，这可能强化其低利率指引。对于美联储开出的定心丸，即便是预计明年3月甚至更晚才会“缩减购债”的30%-40%的市场人士，似乎也没有什么不满的。

原因就在于货币升值会给欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)带来很大麻烦，它们必须比美联储更宽松。英国现在是十大工业国当中紧缩立场突出的国家，所以英镑的反弹毫不含糊。欧元虽然也在反弹，但在目前这个价位，不能不提防欧洲央行可能实施的干预。

Paul Vigna