美股评论：散户的神经很紧张

源济

　　导读：Marketwatch首席经济学家凯尔纳(Irwin Kellner)根据自己的切身体会指出，目前许多散户投资者已经对股市高高在上的水位感到紧张，一旦这样的情绪蔓延和爆发开来，散户纷纷退市并引发连锁反应，并非不可想象。

　　以下即凯尔纳的评论文章全文：

　　伴随股市一次又一次地创下历史新高，一些投资者很自然地要开始担心，盘整很可能已经在不远的地方等着了。在他们看来，今日股票高高在上的价格恐怕实在是太高了，高处不胜寒。

　　在过去几天当中，不少人都向我提出了同样的问题：在当前经济往好了形容也是乏善可陈的大背景下，市场到底还能涨多高？

　　其实他们的问题也可以换个提法：现在是不是该卖出了？

　　你不能说他们的谨慎是没有道理的。从2009年3月的低点到现在，道琼斯(16097.33, 24.53, 0.15%)工业平均指数已经翻了一番还多，单单今年开年以来，就涨了大约22%。相反，整个这几年当中，经济的总增长不过10%而已。

　　大家开始考虑卖出问题，这本身就是个有趣的信号。通常情况下，在这样的一场牛市当中，投资者应该是问何时买进和买进什么的。可是现在，大家却迫切希望我们这些专业人士告诉他们，到底何时该卖出。

　　当然，我给不了明确答案，而且实际上，我自己并不交易股票。我所持有的股票，全都是来自我曾经工作过的地方，是以官员或者董事的身份获得的。

　　不过，无论怎样，人们的这种态度都让我觉得非常有趣，问题可不止是获利回吐那么简单。

　　当我对大家说，股票价格归根结底是取决于企业利润时，他们的反应是，追问如果消费者的购买力一直如此之差，失业率一直如此之高，企业这样赚钱还能赚多久。此外，可以让企业销售额和盈利得到夸大的通货膨胀，基本也是阙如。

　　当我提到联储的货币政策是何等宽松时，他们的回应是，媒体报道说联储已经做好了减退的准备，不久就可能会削减他们注入债市的资金的规模。

　　当他们不再谈论企业利润和宏观经济之间的南辕北辙，不再考虑联储的减退可能时，投资者还是会想到华盛顿正在上演的活剧。不错，我所说的就是党派政治斗争，奥巴马医保，以及政府对大银行的态度等。

　　投资者目前的恐惧在于，一旦下一次危机发生，大银行是不会有兴趣，或者有能力帮助政府救援那些小银行的，尤其是在几家大银行已经得到了政府的另眼相待之后。

　　所有这些显然都会让人晚上难以安枕。因此，如果有朝一日你发现散户纷纷退场，让机构投资者留下来顶缸，千万不要感到惊奇。(子衿)