美国企业最近季度业绩算不上优秀

源济

随

便 怎么看最近季度的美国企业财报，但就是别说它们“优秀”。

在财报公布季中，大量数据满天飞：营业利润、利息税项折旧摊销前收益(EBITDA)、现金流、剔除“特殊项目”的利润，还有超出市场预期的比例。由于数据太多，很难一一掌握。拿这些业绩报告做手工折纸还简单些，还能折出个天鹅来。

在这种时候，投资者就需要让事情越简单越好。

我们走传统的方式，拿起一本真正的纸质辞典，在里面寻找“优秀”这个词语的意思。我们找到的解释是：优于平均水平。

参照这个解释，我们再来看看业绩数据。

稍多于半数的标准普尔500指数成份股已经公布了业绩。根据汤森路透(Thomson Reuters)数据，剔除表现异常强劲的银行类公司，整体利润水平预计萎缩0.6%。即使将银行类包含在内，整体利润增速也仅为3.8%。

姑且不论剔除银行类的整体利润表现，3.8%这种远低于长期均值的增速水平怎么可能算的上“优秀”呢？而且银行业利润更多受到交投活动影响，而非实体经济情况。

首先，利润萎缩本身已经不是一个好消息。但是先把这放一边，看一看过去五年的平均利润增速水平。根据标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)资深股市分析师Howard Silverblatt的数据，过去五年的平均利润增速为9.8%。此外，未来五年的利润平均增速目前预计为11.2%。这么看来，当前的增长速度不仅低于过去五年均值，也远低于未来五年预期。

再进一步看，至少在过去四个财季以来，整体利润增速一直位于9.8%以下。利润水平已经好一阵子没有达到真正“优秀”的水平了。

或许 会用“超出预期比例”这个指标让业绩显得好看。业绩超出分析师预期的公司数量比例在本季处于不错的水平。在迄今为止已公布业绩的公司中，约67%的公司超出了分析师预期，高于1994年以来的平均水平63%。

利用“超出预期比例”这个指标来让业绩显得好看的做法由来已久，本季尤为明显。市场为什么会对这种做法有所回应则是另一个问题。

但是，过去四个财季的平均“超出预期比例”为.....67%。

不过就是平均水平。

Paul Vigna 

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