中国别被美联储耍弄了

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钮文新  中国别被美联储耍弄了 (2013-06-28 14:25:26) 转载

5月份，美联储先是一些委员声称应当逐步退出QE，然后是伯南克出面澄清，坚持QE直至美国经济复苏；现在变了变花样，先由伯南克出面忽悠，并制定超前的QE退出路线图，然后再由若干货币委员会成员往回“找补”：市场误解了伯南克的说法。包括美联储最重要的纽约联储主席昨天也站出来解释：大家不要误解伯南克的QE退出安排，实际上，如果美国经济的指标依然疲弱，那QE将不是减少或退出，而是进一步增加。

美国联邦储备委员会理事杰罗姆·鲍威尔27日也发表谈话说，美联储发布的经济预测显示，大多数美联储决策层官员认为要到2015年才会开始加息，但当前市场预计利率将在2014年上升，这与美联储的预期以及所传递的政策意图不合拍。鲍威尔强调，美联储将关注经济数据并视情况调整资产购买计划，但所有的决策并非事先预设。如果经济情况比美联储预想糟糕，美联储将延后削减量化宽松规模，甚至将加大资产购买力度；如果经济情况好于预期，美联储将加快削减量化宽松步伐。

其实在我看，这些出面为伯南克解释的委员，其说法与美联储公告并不矛盾。伯南克的说法其实也预设了前提，只是隐晦了一点而已。是有意而为？我看像。为什么？美联储内部的看法有分歧这一点也不奇怪，但我发现，当美联储报告说要坚持QE的时候，反对QE的人会出来唱对台戏，然后是伯南克定调坚持；而这次美联储报告说要安排退出QE时间表的时候，全部都是支持QE的委员在说话，而反对QE的人全部保持沉默。

所以，美联储的方向很有意思。刮东风的时候全是东风，刮西风的时候又全是西风，几乎不存在双方的辩论。与此同时，这个金融市场的节奏都被有效地控制着，从来不曾出现过混乱状态。

反观我们中国，这方面的掌控实在不敢恭维。美国市场基准利率——10年期国债利率从2.2%上升到2.5%已经是天大的事了，但我们中国的央行却可以把市场基准利率20天之内从3%推高到13%，然后还振振有词，还说流动性充裕。我们不知道是看市场的信号，还是听央行的言论。难道这就是中国金融市场化改革不断推进的“伟大成果”？

我看还是谦虚一点吧。毫无疑问，此次利率暴涨与美联储此前的政策变动密切相关。从那段时间市场利率大幅攀升，但人民币却出现小幅贬值的、扭曲的市场情况看，一定是发生了这样的事情：美元升值引发套利热钱外流之后，中央银行不许商业银行抛售外汇，而是自己抛售。不信，我们等到这个月外汇占款数据出来就知道了。我的预期是：央行外汇占款进一步减低，甚至出现负增长。

央行抛售外汇，一定发生人民币回流央行的结果；而商业银行不能抛售外汇，人民币流动性短缺的情况就无法得到缓解。央行如此高度“自私”的做法，当然会吓着商业银行，尤其是在外汇市场上具有做市义务的大型商业银行，它们开始拒绝融出资金，以应对被迫继续购买外汇而可能出现的流动性短缺。正因为大银行拒绝融出资金，甚至还要融入资金，所以整个金融市场乱了。

工商银行董事长姜建清指出：央行必须给出稳定而明确的市场预期。这样的说法已经十分客气了。实际上，业内高层一定明白这是央行误判所致，但央行和“马屁专家”却把板子打到市场主体身上，打到商业银行和企业家身上，这简直荒谬之极。

不说“钱荒”的事情了。我今天要提醒的是：别被美联储耍弄了。它们是在用QE的收放调控市场，而绝不存在短期内退出的可能性。尤其是伯南克马上要离开美联储的时候，美国的货币政策还会出现许多短期变数，但如果我们不承认“美国必须通过货币放水冲淡债务浓度”是非干不可的事，那我们永远不可能有货币政策的前瞻性，而失去前瞻的灵活性，不仅被动，而且一定是会导致最坏的结果。

值得注意的是：国际金融市场已经开始为做空中国、做空新兴经济体造市了。

NG_NM

不看美国FED的脸色，自己没有思维能力，不得不随风转舵了。

NG_NM

谢谢供稿。

rightonmoney

好文章