克鲁曼专栏／获利与生产脱钩 是祸不是福

NG_NM

 

最近出现的经济困境为我们带来的教训就是历史依然管用；每一次的经济危机，其间都有相似之处。然而经济本身也会随著时间而改变，而且有时还会发生基本改变。因此美国在21世纪究竟会有哪里些不同？ 我所提出的最重要答案，就是「柯断租值(monopoly rent)」的重要性越来越高，亦即：企业获利并不代表投资报酬，而是在反映企业支配市场而产生的价值。这种支配利益有时是企业理所应得，有时却不然。但不论是何种形式，「柯断租值」的重要性不断提高，会在获利与生产之间造成新的脱钩现象，而且可能成为使经济低迷拖长的因素之一。 要了解我的论点，可以想一想两个不同时代的代表性企业有何差异：亦即1950-60年代的通用汽车，与今天的苹果公司。 通用汽车在全盛时期的确拥有强大的市场能力，但公司价值主要来自于产能；通用当时拥有数百座工厂，员工数也占全国非农业就业人口的1%。 相对来看，苹果公司与实体世界的关联似乎甚低。苹果股价的总市值很高，在全美数一数二，然而苹果的员工数还不到美国非农业就业人数的0.05%。原因之一是苹果几乎将所有的生产都委由国外厂商执行；然而中国大陆的代工厂从苹果产品销售额中所赚的钱，却远比苹果公司少。消费者对苹果产品所付的价格，与产品的生产成本几无关联。 其它许多科技及金融业者过去都有类似情况。这些企业的获利中，有许多看起来都像「柯断租值」，估计约占企业总盈余的30%左右。不论这些企业是否应该取得这种特殊地位，然而当企业获利主要是在反映公司在市场上所拥有的力量，而非生产活动时，经济便会受到影响，而且绝非正面影响。 大约从2000年开始，所得分配方式出现重大的转变，亦即工资占所得的比例下降，获利占所得的比例上升。令人百思不解的是：既然获利提高且资金成本又非常低，为何没有出现企业投资热潮？ 如果获利增加其实是在反映「柯断租值」而非投资报酬，这个问题就不难理解了。一个获利丰厚的独占者，没有理由要扩大产能，显然也觉得没必要再投资。如果「柯断租值」的重要性不断提高，结果也会同时压缩工资及投资报酬。 这对整体经济当然不好。如果劳工薪资占国民总所得的比例下降，将使家庭所得及支出降低；企业尽管获利增加，但缺乏投资的诱因。如此一来需求将持续低迷。这也是目前经济复苏力道疲弱的肇因之一。 由于企业获利与生产脱钩的情况越来越严重，因此在当前经济仍然低迷之际，仍高度需要扩张性的货币与财政政策。 （作者Paul Krugman)

NG_NM

“为何没有出现企业投资热潮？”

因为比我们还笨的人更多。