资产大轮动来了？ 市场论战

ysc

【经济日报╱编译简国帆／综合外电】
2013.02.03 03:26 am




图／经济日报提供

美股1月大涨，加上零售投资人加码投资股市，多重迹象强化资金正撤出安全资产、转入风险资产的「资产大轮动」（Great Rotation）论点。美银美林首席投资策略师哈奈特（Michael Hartnett）宣称大轮动已展开，但太平洋投资管理公司（PIMCO ）共同投资长葛洛斯（Bill Gross）存疑，让这场论战更为激烈。

标普500指数1月大涨5%，创2011年10月来最大月涨幅，也是1997年来同期最大涨幅，引发外界揣测零售投资人的资金正回流股市。

花旗集团引述新兴组合基金研究全球公司（EPFR）指出，全球股票基金在1月30日止的当周流入188亿美元，新兴股票基金也吸引36亿美元；投资人今年来已投资全球股票共同基金390亿美元，金额比1年前高逾1倍。理柏公司（Lipper）说，投资人今年头4周投资全球股市207亿美元，幅度为2000年4月来最大。

哈奈特说，过去7年来的资金流动分歧，但近来美银客户的投资部位资料显示，资金的确有撤出债券、转进股市的趋势。高盛营运长柯恩（Gary Cohn）也警告，许多银行和投资人尚未准备好债券市场可能出现的「大幅再定价」；高盛已减码债市，以缩减未来利率上涨时的可能损失，因应债市多头告终的局面。

「债券天王」葛洛斯则说，PIMCO内部资金流动出现的大轮动迹象不多，近来投入股市的资金可能来自现金或货币市场。PIMCO执行长伊尔艾朗（Mohamed El-Erian）也说，至少大轮动未反映在PIMCO的资产上；资金可能正撤出货币市场基金或不受存款保险保障的银行帐户、转入股市和固定收益市场。

花旗集团首席美股策略师列夫科维奇（Tobias Levkovich）说，债券投资人不太可能这么快放弃长达30年的债市多头行情，而从2000年3月科技泡沫爆破后隔26个月股市资金才开始持续流出来看，可能1年后才会出现真正的资产大轮动。

另有分析师指出，资金1月常大量流入股市，原因包括企业去年12月发放须再投资股票的特别股利等，且部分商品外的各类资产1月都呈资金净流入，现在要从共同基金的资金流动判读趋势言之过早，顶多只能看出市场风险胃纳大增。

阅读秘书／资产大轮动

是指退休金基金和保险基金对长期资产偏好的转变，一改过去较偏爱债券等安全资产的倾向，改把资金投入股市等风险资产。资产大轮动是今年来金融市场的热门话题，美银美林公司宣称今年将是资产大轮动的1年。 （编译简国帆）

ysc

德银：资产若真大轮动 汇市投资人迎利多


【经济日报╱编译简国帆／综合外电】


2013.02.03 03:26 am

  

德意志银行指出，若资产真的正在大轮动，汇市投资人可望从中受惠，获得丰厚报酬。

德意志银行外汇策略师萨拉维洛斯（George Saravelos）认为，全球资产将会大轮动，即投资人将资金撤出债市、转入股市，而这种现象将是汇市利多。他说，全球资产开始大轮动，正值汇市报酬率处于景气谷底，显示汇市可能正进入下一轮多头市场。

萨拉维洛斯预测，欧元兑美元的表现在资产大轮动早期阶段将脱颖而出，尽管欧洲主权债务危机引发的资金流动大多是在欧元区内部，仍有部分资金流向其它避险货币，而欧元兑英镑等交叉汇率虽已收复2010年前的跌幅，欧元对各种货币下跌的情况也已结束。

此外，金融海啸后市场胃纳大多主宰汇市交易和其它市场的表现，但这种现象将持续减弱。他说：「全球尾部风险降低，代表政策变革和投资人的资金流动将更因各国国情而异，外汇和风险胃纳间的相关性已下降，并将持续降低。」

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