路透专栏／救市…各国央行还有子弹

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【经济日报╱编译庄雅婷】 2012.08.12 03:17 am

  金融危机爆发迄今届满5年，全球央行仍继续挑战货币政策的极限，却不断遭遇重振成长的力量受限的难题。

不过，英国央行（BOK）提供低利融资鼓励银行放款与丹麦央行祭出负存款利率等政策，都清楚显示央行仍有很多弹药可用。

传统货币政策可能受到限制，因为目前主要经济体的利率都已逼近零的水平。不过，央行仍有许多非正统的政策选项可用，倘若成长展望继续恶化，未来几个月很可能付诸实行。

这些作法包括收购民间资产（不只是买公债），以及对银行存放在央行的资金收费，藉此刺激业者增款等。

主要央行都正在努力寻找工具，主因是尽管央行已采取降息和买进大量债券等措施，仍未能提振受债务和银行问题拖累的全球经济。伦敦顾问公司Capital Economics分析师肯宁汉表示，他不意外大规模资产收购方案不如外界预期的有成效。

他说：「货币政策的效果有多好令人质疑。同样让人怀疑的是，如果情况没有变糟，货币决策当局是否会做的够多？但届时可能变成阻止情势恶化，而不是促进经济更强力复苏了。」

外界批评央行行动畏首畏尾的说法，令英国央行总裁金恩大感不满。但面对市场质疑央行收购3,750亿英镑公债的措施失败，金恩仍得提出辩解。

肯宁汉指出，争议较少的政策选项没有纳入考量令人失望。他说：「央行似乎从没认真讨论过祭出更温和措施，例如，把通膨目标提高到4%，并维持几年。」

无论如何，其它主要央行不太可能坐视不理。欧洲央行（ECB）总裁德拉基承诺，将「竭尽所能」拯救欧元，并透露将重启债券收购计画，因为欧元区弱国的公债殖利率冲高，已阻碍货币政策传递。

高盛预期，ECB将允许欧元区成员国的央行购买无担保的公司债和银行债，以纾解金融紧张。市场也不断臆测，ECB可能仿效丹麦，进一步下调目前已是零的存款利率。

美国方面，联准会（Fed）主席柏南克对英国央行「融资换贷款」（Funding for Lending）的新方案深感兴趣。这指的是央行提供低融资款给银行，但后者必须对市场放款。

经济学家预期，倘若经济再度恶化，Fed将推出第3轮量化宽松（QE3）。

联准会在第2轮资产收购计画中购买了6,000亿美元证券，但法国巴黎银行认为，Fed有25%的机率不会设定QE3的收购上限，可能持续扩大资产负债表，直到经济重新站稳阵脚。

巴黎银行发布报告指出，如果Fed决定采取相对较未知的无限额QE措施，总收购规模将必须远高于6,000亿美元，才能让Fed达成既定目标。

此外，经济学家也预期，英国央行将于11月启动QE3；瑞士央行则将以设定瑞郎兑欧元汇价的方式来避免通缩风险。

而2000年代初期率先尝试QE、但成效有限的日本，正在讨论央行购买国外公债的政治和法律正当性，这是为了减轻金融压力及对抗通缩的变相干预汇市作法。

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But Europe doesn't have a central bank.
In dealing with a finance crisis, only central one runs efficient.