狗剩看今天的FOMC

ctcld

美国公开市场委员会（FOMC）很可能在7月31日-8月1日的会议上放宽货币政策，以应对经济数据持续疲软和欧洲危机下行风险仍存的状况。高盛预计，美联储很可能会将超低利率措施由“持续到2014年末”延长至“2015年中期”。高盛（Goldman）在美联储决议预览中表示，若经济数据再度令人失望，美联储可能在近期购买新的资产，但核心预期是，今年12月份或2013年初，美联储才会回归QE。

以下是高盛和FOMC的问答：

提问：FOMC会放松货币政策吗？

回答：是的，我们预计FOMC将在7月31日-8月1日的议息会议上放宽货币政策。FOMC的决议将在当地时间8月1日（周三）下午2：15公布，随后不会召开新闻发布会。

提问：为什么呢？

回答：主要有三个原因。

一，自6月20日FOMC议息会议以来，美国经济就已经丧失了进一步增长的动能。第二季度实际GDP年化季率上涨1.5%，6月CAI仅为1.3%。目前得到的7月份数据（包括地区制造业和消费者信心调查）也一般维持疲弱，并预计本周随后公布的主要指标（包括美国非农就业数据和ISM）也将黯然失色。

二，货币政策不放松就意味着收紧。原因是：非常规放松的影响（与常规的短期利率政策不同）随着时间的延续而消退。我们估计，若不出台更宽松的政策，这种“消退”将导致2013年末美国10年期美国国债收益率比现在高30个基点。美联储官员也已经表达了相同的观点。

第三，FOMC在6月20日的声明中已经明确表达了放宽政策的倾向。“委员会正在准备采取更多适宜的行动，在维持物价稳定的情况下，推进经济继续复苏及持续改善劳动力市场状况。”自此之后，美联储的通讯稿也重申了进一步放宽货币政策的观点。尽管美联储主席伯南克（Bernanke）在Humphrey-Hawkins听证会上言辞含混，但他在问答阶段提供了宽松政策选单，并称是否进一步放宽政策，取决于“劳动力市场是持续复苏还是我们已经陷入泥潭”。以美国旧金山联储主席威廉斯(John Williams)为例，他近期表示，“增长步伐慢的令人沮丧”，美联储官员应“准备采取必要措施，实现最大化就业和物价稳定”。近期的新闻报道，包括《金融时报》，《华尔街日报》和《纽约时报》等有影响力的新闻报道，都显示，近期美联储可能进一步放宽货币政策。

提问：那么，措施是什么？

回答：伯南克在Humphrey-Hawkins听证会上给出了四项放松政策：1.新一轮资产购置（针对美国国债和/或其它机构的抵押贷款相关证券）；2.贴现窗口融资；3.调整沟通方式，如利率或资产负债表的路径；4.下调超额准备金利率(IOER)，该利率当前为0.25%。

提问：本周将如何放宽货币政策？

回答：我们预计，美联储会宣布将当前超低利率延续期限进一步延长，由之前的“维持到2014年底”延长至“2015年中期”。FOMC在1月份的议息会议上首次将其延长至2014年底，并承诺接近于零的利率将至少保持三年。7月份如果将“2014年底”这一承诺变成“2015年中”，也刚好是三年。

但是，我们会将这个延期视为相对保守的举措。特别是，我们的预估表明，这将促使美国10年期国债收益率上涨5-10个基点，至少看起来部分预期已经被市场消化。

提问：现在为什么不采取更多措施呢？

回答：有三个原因。

一，伯南克在上次的新闻发布会上表示，延长“扭转操作”的期限实际上就是放松措施，而非常规宽松措施本质上是起伏不定的。这将表明，美联储更可能在之前的措施结束后，再采取修缮资产负债表的行动，换句话说，就是在2012年末，而不是现在或9月份。

二，尽管经济数据表明美国需要进一步放宽货币政策，但是，金融状况给出了不同的信号。近几周来，我们的金融状况指数(GSFCI)放缓，现在已经回到了4月初的水平，当时欧元区还没有如此的混乱。结果，我们的美联储政策会议统计模型显示，美联储本周放宽货币政策的概率只有1/3。我们不必将这个模型当作指南（因为我们预计美联储会小幅放松政策），但这个模型说明，金融状况的放松是反对本周大幅放宽货币政策的一大论据。

三，我们仍预计经济数据会有所改善，朝着下半年增长2%的预期发展。除了金融状况放松之外，暂时性阻力的终结（包括对暖冬的支出和可能的季调失真），房地产市场继续回暖和个人实际可支配收入增加，也削弱了美联储大刀阔斧行动的可能性。

综合上述因素，我们预计美联储官员将在12月份或2013年初宣布购买更多资产。但美联储也有可能早先一步回归QE，特别是在9月份，若经济数据没有如我们预期般得到改善，美联储很可能抢先回归QE。

提问：还有没有其它选项？

回答：我们相信，短期内美联储官员不大可能选用伯南克列表上的其它措施。

首先，我们认为，委员会将利率指导视为一个转移短期利率压力的好方法，而不是削减IOER，因为美联储不大可能干预外汇市场机制。

其次，我们相信，鉴于以下两点，“信贷宽松”计划的吸引力相对较低。1.美国银行融资成本已经很低，因此银行增加信贷的动力降低。2.鉴于政治和监管审查，银行可能对参与此种项目持谨慎态度。

shoujie

没人回应此贴？说明这种利好已经没用了。

看最牛钉子户挺可怜的，俺顶你 by 给你一锤子。

shoujie

ctcld

shoujie 发表于 2012-8-1 07:51 AM
没人回应此贴？说明这种利好已经没用了。

看最牛钉子户挺可怜的，俺顶你 by 给你一锤子。

手机又叫了。。。我先告辞大本一下。

silicon_beaver

有问有答

They know what they are doing。

CoolMax

匪兵甲

Diffusion

A really serious question, if economy is good enough, do we still need Fed's stimulus?

Things to look at: today's claim (which is good by the way) and tomorrow's employment and non-farm.

Diffusion

shoujie 发表于 2012-8-1 08:51 AM
没人回应此贴？说明这种利好已经没用了。

看最牛钉子户挺可怜的，俺顶你 by 给你一锤子。

散牛都绝望了，真牛就进场了。

silicon_beaver

Diffusion 发表于 2012-8-2 02:05 PM
A really serious question, if economy is good enough, do we still need Fed's stimulus?
...

I am waiting for the NFP data.
Normally the news leaked out Thursday later afternoon.

But today, I didn't see the sign.

dsp

silicon_beaver 发表于 2012-8-2 10:00 PM
I am waiting for the NFP data.
Normally the news leaked out Thursday later afternoon.

I don't expect good NFP data, which is the only data oB's govt can hack.

silicon_beaver

dsp 发表于 2012-8-2 07:17 PM
I don't expect good NFP data, which is the only data oB's govt can hack.

But yesterday's ADP data had hinted Friday.

Diffusion

silicon_beaver 发表于 2012-8-2 09:00 PM
I am waiting for the NFP data.
Normally the news leaked out Thursday later afternoon.