Facebook还是太贵

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Facebook还是太贵

2012年07月27日 20:38  新浪财经微博

　　　导读：投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)根据Facebook的最新财报对该股的公平值进行了重新评估，结论是5月给予该股的13.80美元公平值依然适用。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　和5月下旬时相比，显然是Facebook现在的股价更加接近13.80美元。

　　正是在那时，我曾经撰文指出，对于该公司的股票而言，真正的公平价格应该是13.80美元。文章撰写的时间正是Facebook(FB)以38美元的价格登陆公开市场一周之后。

　　周四的盘后交易中，Facebook以上市公司身份发布第一份财报后，该股价格已经低于24美元。

　　我之所以要在这时重新谈起自己的公平值评估，是因为新发布的盈利报告提供了一些新的数据，可以让我检查一下自己当时用于计算的一些假设数字到底是太激进还是太保守。

　　当时的那些假设包括：

　　营收增长。当时我假设Facebook的营收五年之内将从2011年的37亿1000万美元增长到115亿8000万美元。这一假定的基础是研究发现，1996年至2005年上市的所有公司，IPO之后五年间的平均营收增长速度为212%。

　　市盈率。当时我假设Facebook的市销率五年之内将和今天的谷歌(微博)(GOOG)一致，即大约是5.51比1。鉴于营收假定额度为115亿8000万美元，这就意味着Facebook五年后的市值将是638亿美元。

　　Facebook股价未来五年的回报情况，我则假定该股年平均回报率11%。

　　不必说，从Facebook的财报当中，我们可以核实的一个关键数字就是营收增长。财报显示，该公司第二季度的营收较之去年同期增长了32.3%，我当初的估计是，Facebook要达到营收115亿8000万美元的目标，年平均增长速度需要达到25.6%，而现实的数字显然略高一点。

　　于是，我决定以这略高的数字为基础，假设Facebook将保持这样的速度，来看看最终的股价理论上水是怎样。结果我发现，如果是这样的话，Facebook的公平值现在应该是17.92美元，而不是当初估定的13.80美元。

　　这样说来，情况比起我5月下旬那篇文章发表时确实要好一些了，但是好得也非常有限，因为这价位较之该股当前的实际价位还是低了四分之一左右。

　　更加需要指出的是，实际上我觉得这样的计算对于Facebook而言还是过于大度了，因为预计他们未来五年都将保持32%的增长速度很可能是错误的。他们的营收在过去两个季度当中简直是原地踏步。事实上，如果我只拿最近两个季度的数字作为基础来计算，我将会发现，哪怕最初给出的13.80美元都太过慷慨了。

　　换言之，从Facebook的最新财报当中，我找不到任何证据，证明我5月间为该股确定的13.80美元公平值确有修改的必要，哪怕Facebook的股价在财报后又下跌了，也不能改变其价格依然过高的性质。(子衿)

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