美股评论：企业内线人士押注盘整

shoujie

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　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　股市有太多的事情需要担心了。

　　事实上，在昨天的文章当中，我们就谈论了低成交量是否应该担心的问题，当时我说这倒不值得担心，可是目前投资顾问当中的极度乐观倾向就不能小看了。

　　结果，股市的成交量周二上去了，但是大盘却是依然走低，这恰恰证实了我的忧虑。

　　对于股市而言，更不幸的是，其实除开看涨情绪过剩之外，还有其他值得担心的事情。比如说，企业内线人士近期的行为就比夏季的低成交量麻烦得多。在上周，这些人售出了自己企业股票的数量相对于买进大大增加，创下了5月上旬牛市高点以来的纪录。

　　这就意味着，这些对于自己企业的前景比我们其他人更加了解的人们是相信股票价格现在已经走到了自身价值的前头，就像在当初牛市高点时那样。

　　不妨来看看内线人士卖出股票相对于买进股票数量的比率。Argus Research发布的Vickers Weekly Insider Report显示，过去四十年来，这一比率的平均水平是在2比1到2.5比1。不必说，如果低于这一水平就是看涨，高出就是看跌。

　　最新一期Vickers Weekly Insider Report显示，截至上周五的一周当中，卖出买进比率为5.50比1，而在5月上旬牛市高点时，这一比率为5.71比1。

　　Vickers通讯的编辑科尔曼(David Coleman)，并没有说5.50比1和5.71比1之间的差别是否足够让牛派感到安心，但是他确实告诉自己的订户，“我们将听从来自企业高管办公室的警告信号，将削减我们投资组合模型当中的持股数量。”

　　5月中旬以来，Vickers的卖出买进比率一直在稳步增长，而在月初开始的盘整之后，降低到了1.63比1的水平，而我当时曾经在文章当中指出，这样的数字意味着盘整的幅度将较为有限，后来果然如此。

　　不过，必须指出的是，内线人士近期的表现也不见得就意味着牛市已经结束。至少，近年以来，当这一比率高到接近目前水平之后，我们常常会看到内线人士迅速转变立场，在盘整后加入买进阵营的场面。

　　当然，谁也无法断言他们明天会做些什么。不过，目前看来，根据内线人士的行动，我们至少推不出即将到来的盘整会比5月上旬到6月上旬那次更严重的结论——那一次，道琼斯工业平均指数的损失幅度为8.7%。(子衿)

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