《财智月刊》封面文章：最好的替代投资产品

源济

图为最新一期《才智月刊》封面

　　导读：最新一期《财智月刊》10月正式出刊，本期封面文章是《最好的替代投资产品》：文章介绍了近年来出现的一些新类型的基金，它们可以作为传统投资的替代产品，但是文章指出，这些新产品的收益率和传统投资并没有太大差异，投资仍需谨慎。

　　美国经济中充满了选择，你可以选择可口可乐也可以选择百事可乐。想买车么？你可以买两门的也可以选四门的，可以买SUV、皮卡或者房车。想看看除了《Jersey Shore》以外的电视剧，打开电视至少有500个台可以选择。虽然要花些时间，但是不用奇怪，在我们的投资组合中，替代基金正在流行。今年有些人大量买入这些替代基金，现在它已经成为除购买和持有股票外的另一种选择。但是在晨星公司提出的269中替代基金中，只有大约一半经历过2008年的金融危机，也就是说这些被挑出来抵御股市风险的新基金，至今还没有机会证明他们确实可靠。

　　今年六月末，当股市开始像过山车一样跌宕起伏的时候，投资者希望这些替代基金能像他们宣传的那样好，因为从年初开始他们已经投资了90亿美元。一些投资者当然很高兴，当标准普尔500指数在一周内暴跌了17%，两种涨幅最快的基金品种平均只损失了2%。同时一个最受欢迎的基金品种平均比大盘少损失一半以上。然而还是有一些基金，不管他们最初是什么战略，表现并不比大盘好多少，有的还要更糟。专家说，这些替代产品的表现可能就像普通的股票基金一样千差万别。晨星公司替代基金研究部主管Nadia Papagiannis说：“并不是所有替代品的策略都是不好的，但是确实有比较差的基金。”

　　期货管理基金和中性市场基金最近平均损失了2%，在市场重新动荡的情况下，它们开始受到追捧，2011年7月后已经吸纳了40亿美元的新资金。这两种基金的投资策略通常都使用期货合同或者其他衍生工具来降低市场剧烈震荡对基金业绩的影响。专家说，这些基金过去表现很好，但是作为一个整体，当市场反弹的时候，他们的增长可能不会像其他基金那么多。Lipper的资深分析师Jeff Tjornehoj说，你可能不需要日后有太高的收益，如果现在损失不大的话。

　　但是当人们提到替代基金的时候，他们总是会想到比如多空基金，这是排名第二的最受欢迎的替代基金，它们所用的投资策略在对冲基金那里已经用了几十年了。它们通常会下赌唱衰整个市场，有时候甚至借钱来加大它们的赌注。今年夏天多空基金整体下跌了8%。Turner Spectrum fund是最大的多空基金之一同时也是今年表现最好的替代基金之一，现在总资本为5.91亿美元，下跌了不到4%。然而，仅仅拥有一支多空基金，并不能确保你的资金安全度过今年余下的日子。Rydex SGI Alpha Opportunity fund的回报率是多空基金中最差的，两周内跌幅接近22%。这个基金连续三年来，平均每年损失2.5%。

　　一些人开始质疑多空基金，因为它们表现不稳定而且成本比较高。它们中有的收费是年资产额的4%。Tjornehoj说，在年中的市场波动中，许多多空基金的表现和传统的股票和债券组合差不多，根本不值这么高的佣金。

　　使用替代的交易所买卖基金(ETFs)可能是削减成本的一个办法，但是是否ETF能够成为的像对冲基金一样不断交易的投资类型，现在尚无定论。市值1.08亿美元的ProShares Credit Suisse 130/30 ETF是最大的多空ETFs基金，实际上在市场震荡的时候它是紧盯着标准普尔500的。尽管有很多挑战，不过专家预测更多的替代性ETFs将在接下来几年问世。

　　专家表示，现在他们还不知道这些替代基金作为一个整体，是否能在市场实质性下滑的时候真的可靠，很多投资者都不敢测试。同时在选择替代基金的时候，又没有多少规则可循。Papagiannis说，按照投资顾问的建议购买替代基金非常有必要，因为他们可能清楚比较便宜的替代基金。不过仍有一些顾问并不认同这些替代基金，The Trust Company of the South的主管Mike Palmer就更喜欢传统的投资组合：比如购买股票、债券或者房地产信托基金。他说，多空基金的管理就像吃了兴奋剂。(鹿城/编译)

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