跳扭扭救经济 柏老「天真到可以？」

ysc

美国联准会跳起50年前流行的「扭扭舞」，只不过这回舞得更狂野，联准会财政面临的风险更大，通膨的压力更沈重，但期望多少能有助于提振对中小企业的放贷。
联准会21日宣布的「扭转操作」 (Operation Twist )，是后来赢得诺贝尔奖的经济学家托宾 (James Tobin)1961年设计的策略，名称就来自当时风行的扭扭舞 (Twist)。

联准会50年前购买了以五年期为主的40亿美元国库券，卖掉期限较短的债券，希望在维持短债利率的同时，能降低长债利率，并减少抛售美国的黄金准备。

联准会主席柏南克21日宣布的换债总额是4000亿美元，接近美国去年国内生产毛额（GDP）的3%，比起1961年的不及1%，玩的规模是当时的四倍大。而且，卖掉的短债换来的是6到30年债券，期限更长承担的利率风险自然也更高。不过，由于联准会整体的资产负债表并未改变，此举对通货膨胀的影响，应该也会相对地温和。

这项操作的主要刺激作用，是希望让长期利率向短期利率靠拢，借以鼓励银行业加强放贷给迫切需要资金的小企业，而不是一味地买进中长期债券。但这一招在半世纪前并未带来预期的效果，当时的联准会主席马丁后来甚至说，托宾秉持的理由「天真到可以」。

美国联准会政策引发的争议，如今愈来愈大。美共和党领袖20日就出乎意外地联名致函柏南克，要求他不要再宽松货币政策。更重要地是，在21日结束的FOMC会议中，有三位成员反对这项操作。柏南克不随政客的要求起舞或许是对的，但同僚的意见却必须要听。

事实上，让长期利率向短期利率看齐的另一种更安全作法，就是提高隔夜拆款利率，但FOMC却已实际排除在2013之前提高该利率的可能性。

【2011/09/22 联合晚报】@

shoujie

美国版很傻很天真....

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