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本帖最后由 QQQ? 于 2011-5-9 15:08 编辑
四天赔掉五千多万美元的教训
来源: murmur.on.hudson 于 2011-05-09 09:24:15
在我知道的众多投资简报（Investment Newsletter)作者中， Mr. G 是相对来说比较近期才兴起的。他的交易模型是有点像趋势突破型的（Trend Breakout)，类似于投资经典著作《如何从股票中赚钱》（How to Make Money in Stocks）的作者、《投资者日报》（Investor Business Daily）的创办人威廉．欧尼尔(William J. O'Neil)所倡导的那种方法，但又有他独特的风格，不完全照搬。
在一次电台采访中， Mr. G 说他本人是从1990年代开始涉足股票市场的，在2000年之前的高科技股票上涨中赚了大钱、可是在2001-2002年的纳斯达克泡沫破裂中赔掉了大部分的利润。最近几年，他又卷土重来，跟上了大宗商品的历史性牛市，尤其是对贵重金属情有独钟。应当说，他是个相当不错的技术分析师，多次把握住了黄金和白银价格的转折点，因此吸引了据说2500人付钱读他的投资简报。
Mr. G 本人发布了一个样板投资组合，开始时比较保守，以黄金证券产品为主，随着贵重金属市场的高涨，他后来完全放弃了黄金、专注在白银上，并且利用白银三倍ETF和白银期权衍生产品等放大了融资杠杆。
Mr. G 屡屡预测准确，指引他的读者们赚了大钱，所以其中有些人几乎以宗教式的忠诚跟从他的交易建议。其中有一位 Steve 更是把融资杠杆用到了极致，凭着2、3百万美元的本钱在一两年的时间里把资本增加到了6千7百万美元。
Mr. G 之前就把白银的目标价格设定为每盎司50美元，白银价格的确在4月25日那一天达到了最高位49.79美元，然而当天他没有发出卖出指令，之后的几天他尽情享受着他的读者们群情激昂的赞美和感激声，并重申了他长期看好贵重金属的观点。
4月29日（星期五）的上午，当黄金价格超过了1560美元、白银价格再次超过了49美元时，我的黄金投资价值指数已经变成了零值，当天 Mr. G 也没有采取任何动作。
周末的时候，在几个读者的询问下， Mr. G 终于制订了一个折中计划：在下周开盘的时候卖出全部白银仓位、转换成黄金。
可是在5月1日（星期日）傍晚亚洲交易市场开盘时，白银价格就已经出现了大幅度的波动，下跌了3美元。当时 Mr. G 觉得白银价格还有可能反弹、超过50美元，因此决定等到星期一北美市场开盘时再说。
不料在5月2日（星期一）北美市场开盘时，白银的价格下跌得更多，并且在此后历史性暴跌的四天里从49美元下降到最低时的34美元，跌幅高达30%。
白银价格
在白银暴跌那几天的过程中， Mr. G 依然抱着白银价格会迅速反弹的期望，迟迟没有动手做任何事情，正如俗话里所说的，就像个“被黑夜里耀眼的车灯照射得呆住了的麋鹿”一样。
直到5月5日下午临近白银价格的最低位， Mr. G 再也忍受不了账面上巨大亏损的痛苦了，终于抛售了全部的白银仓位。可是他并没有在他的投资简报中正式发布那个决定，只是在他的读者论坛上提了一下，以至于他的某些跟从者们没有及时地知道他的指令。在 Mr. G 的读者中，没有使用任何融资杠杆的组合贬值了三分之一，但是其中大多数人都一摸一样地跟着他的样板投资组合交易，亏损的金额更多， Steve 的资本从6千7百万美元下降到1千4百万美元，在四天的时间里亏损了5千3百万美元。
Mr. G 对白银价格的预测准确度实际上相当高，可是为什么在实战中却损失惨重呢？我觉得有以下几点：
1）看重价格预测，看轻资金管理，理论上的强者，行动中的弱者。
在白银价格接近目标价格50美元时，为何还要追求最后那几毛钱利润？假如像投资价值指数那样在上涨的过程中逐步减仓，没有卖到50美元整数的最高值、卖到了49、48、甚至45美元又如何？
2）拒不执行止损。在白银价格一路下跌的途中任由亏损比例扩大到30%是不可思议的。
3）使用金融衍生产品，过度放大融资杠杆。如果单纯地买卖白银， 不至于导致接近于爆仓程度的巨大亏损。
4) 没有独立思考能力，盲目跟风。不然 Steve 或许在损失扩大的过程中会自行做出止损的动作，不必等待 Mr. G 的指示。
5）认识到你的每一笔交易、每一个仓位都在对家交易员或交易程序的时刻监视下，不要天真地以为是在与公平和虚拟的“市场”在做交易。
如果谁还对此有怀疑的话，我就举个交易实例，如果我想卖出某个黄金仓位，我现在启动两个交易平台，在一个交易平台上打开准备买入的窗口，你会发现在大多数的情况下，价格会上升一小点。比如此时的金价是 bid 1508.30, ask 1509.00,现在我打开一个买入窗口，价格马上变成了 bid 1508.60, ask 1509.30 ! 如果这时我在另一个交易窗口中立刻点击卖出仓位的话，就多得了3毛钱。如果反过来的话，先打开想要卖出平仓的窗口，价格就会下降一小点，这种现象现在就发生在我的眼前，但每次价格浮动的范围不会超过买卖价差 (bid-ask spread) 0.70美元。但如果我连续卖出几十个仓位的话，也会看到价格走低1块多钱。如果没有对家的交易程序在监视的话，价格随机上、下浮动的几率应当是50:50，而绝不是现在所看到的情况。
我与这个话题相关的前文如下：
黄金投资价值指数=0%（金价1560美元）
索罗斯按照俺的投资价值指数交易；-）？
说说昨天的交易（图）
散户赚不到钱的五个行为 （所谓散户是指与坐庄的华尔街投行做对家的所有交易者，注意到摩根大通和美银美林公司在2011年第一季度每个交易日都赚钱的完美记录， Steve 不幸赔掉的5千3百万美元就是华尔街投行的利润来源） |
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狗仔卡
发表于 2011-5-9 01:37 PM
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