坏消息不等于熊市

卜丁

一些投资者担心，新一轮熊市可能很快来临——如果说熊市不是已然开始的话。

中东事件、旷日持久的欧洲银行业危机以及日本发生的核灾难，正不断打击着投资者的信心。在英国国内，投资者对日益攀升的通胀和新财政紧缩计划的经济影响忧心忡忡。

面对接二连三的坏消息，人们很容易举起白旗。同时，目前还潜藏着一个事实：本轮牛市已持续了两年时间。

然而，正如许多投资者历尽辛苦所领悟到的那样，在情绪的左右下做出买进或卖出的决定，通常是一种赔钱的策略。投资决定应基于事实与合理判断、而非情绪。

一个客观事实表明，尽管最近的事件引发了市场的担忧，但牛市将持续更长时间。

英国目前正经历着第一次世界大战（将近100年前）以来的第19个牛市。历史告诉我们，牛市的平均持续时间在3年以上。

牛市的规模与之前市场的低迷程度有很大关系。如果之前的熊市相对温和或强度较弱，那么接下来的牛市也相对较弱的几率为50%。

另一方面，过去100年曾出现过6次非常痛苦的市场大跌，股价跌幅在37%以上。多数情况下的跌幅要大得多，包括2000-2010年间，两次大跌的幅度高达50%，而上世纪30年代有两次跌幅高达60%。

这6次大规模低迷有一个共同之处。每一次低迷之后的反弹幅度至少都达到了100%，平均涨幅为137%。

在不同的年代、作为对不同经济状况的回应，这种大跌与大涨之间的稳定关系让人难以忽视。

在2月17日创下的近期峰值水平上，富时100指数(FTSE 100)较2009年3月的低点上涨了72%，此前该指数在2007年至2008年大幅下挫。如果本轮牛市遵循历史轨迹的话，我预测，在涨势最终结束之前，该指数将至少在3月低点3530点的基础上翻一番。

尽管我对较长期前景仍持乐观态度，但近期前景仍让我感到担忧。

某种程度上说，中东时间和欧洲金融体系的危险状况已在当前股价之中得到了反映。但新的坏消息接连不断，可能会引发短期抛售。日本不断演变的核灾难也是如此。

即将来临的华尔街第一季度收益季节也值得我们思量。在最近几次收益季节来临之前，股价均有所上涨，因为投资者预测公司业绩将超出预期。但眼下，业绩超出预期的难度有所加大，因为2010年的比较基数很高。

除非美国投资者认为，即将到来的收益季节将带来非常好的消息，否则，未来几周，他们几乎没有理由去推升股价。这对于英国投资者相当重要，因为短期内，伦敦市场往往会追随华尔街的脚步。

那么，我们近期的前景如何呢？股价图显示出了有趣的两点。注意一下，股价曾在过去几个月触及几个新高和新低。这样的“扩音器”图形通常出现在近期股价走软之前。

技术图形给我的印象是，股市近期的下跌是注定要发生的事情，上周一日本的特大新闻最终成为了导火索。

在投资者对重大新闻事件做出回应之际，预测未来的市场变动是一种冒险行为。但技术图形显示，富时100指数5500点附近区域（较2月峰值水平低10%左右），两条支撑线正在汇合。除非当前中东或日本的事态严重恶化，否则如果股市明显跌破这一水平，会让我感到惊讶。

本文作者是一位股市历史学家，一位活跃的短线交易员，撰写与自己交易有关的文章

译者/梁艳裳