中国科网股遭热炒背后：中小散户充当主推手

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中国科网股遭热炒背后：中小散户充当主推手
2010-12-20 12:08:00  作者：张愎  来源：第一财经日报


  今年以来，华尔街刮起了一阵“中国概念”的旋风，至美国时间12月8日，随着科技网络股当当网和优酷网联袂在纽约证券交易所上市之后，最终达到了高潮。

上市当日，优酷网股价大涨161%，公司市值达到惊人的34.27亿美元，创下了5年来美国IPO首日涨幅之最，当当网IPO首日股价也接近翻倍，当天涨幅达87%。

根据加拿大亿天证券研究院提供的数据，从12月8日上市至本周三的前六个交易日中，当当网共交易6300万股，其中15%的交易量来自零售经纪商骑士资本集团（NITE）的席位，10%来自瑞银集团（UBS）的席位，8%来自摩根士丹利的席位，7.3%来自瑞士信贷第一波士顿（CSFB）的席位。

同期，优酷网共交易7300万股，其中12%的交易量来自骑士资本集团的席位，11%来自瑞银集团，10%来自高盛。

从以上券商席位交易情况可以看出，中小散户充当了这次中国概念热潮的主推手。

中国故事太诱人？

当中国的投资者在深夜里惊呼“优酷的市值都要超过新浪了”的时候，大洋彼岸的美国投资者的一场追捧中国概念科技网络股的盛宴开始了。那么究竟是什么原因使这些中国股票如此受美国投资者追捧呢？

按常理来说，由于距离原因，美国普通投资者并不可能真正地了解一家中国企业。美国投资者特别容易轻信上市企业在上市之前所打出的“广告”。而在这些广告中，“互联网+中国”则成为了华尔街乃至所有美国投资者的最爱，这一策略对于“广告商”来说也是屡试不爽。

不久之前，麦考林在IPO的过程中就是因为打出了“中国第一家B2C企业”的口号，所以其上市首日（10月27日）就大涨了57%。

而本次优酷网和当当网的上市再一次契合了这一概念。美国人把当当看作中国的亚马逊，而它给自己的广告词则是“网上沃尔玛”。相比之下，优酷网所编织的故事则更加吸引人。李开复 (微博)在前日的一条微博中指出，本次优酷网的定位是“（Netflix + Hulu）商业模式×YouTube流量”的模式。

根据优酷网首席运营官古永锵 (微博)的说法就是：“优酷是一家互联网电视公司，它将高清视频Hulu与线视频点播Netflix两大模式进行结合，并做到了YouTube的规模”。

现在，只要打出 “互联网+中国”口号的企业在赴美上市初期，股价短期上涨似乎已经成为了各只股票都会遵守的 “自然规律”。

估值是否离谱

与美国投资者相比，中国的投资者显得相对冷静而且理性。“我宁愿去买乐视网，也不愿意买优酷。起码乐视网还有盈利。”一位投资美股的投资者这样对记者表示。还有两位投资者也同时表示，近期绝对不会去碰这两只股票，他们认为中国企业为美国投资者量身定制的“中国故事”对于中国的美股投资者行不通。

麦考林上市50多天以来下跌逾六成，这天堂直达地狱的前车之鉴也让越来越多的投资者担心起优酷和当当网的估值过高，同时也暴露出企业赴美上市时存在过度包装的隐忧。

另据推算，优酷IPO后市值曾一度达到2011年预期年收入的60倍。无疑，在一些人的眼里，这一轮被热炒的中国概念科技网络股已经急需“降温”。

而事实上，从上周五开始网易与当当都出现了不同程度的大幅下挫。

一位业内人士对记者表示:“中国概念股在美国市场本来就是波幅很大的。以前网易最惨的时候，跌到几毛钱。”因此，美国一些机构开始伺机做空一些基本面不甚理想的中国概念股并从中牟利。绿诺科技、旅程天下、博润、东方纸业等都曾经遭到过“空头”的猎杀。

对于目前是否已经有投资者开始做空被热炒的中国科网股时，亿天证券研究院院长郑卒对记者表示：“因为是新股，做空机构很难在短短几个交易日内，完成收集筹码、拉高、做空等一系列动作，目前看来，这两天的大跌中被做空的可能性不大。”

上述市场人士指出，毕竟中国赴美上市的这些企业都是一些科技股，都不是一些十分成熟的公司，有变成大公司的可能，也可能随时夭折，毕竟与成熟的制造业企业还有区别。

同时，还有人指出，如果单就目前优酷网的IPO回报率，估值是有些透支过度，但中国概念股整体股价仍没有达到十分离谱的程度。“涨跌是热烈的市场气氛所致，新股的股价运行不是很真实，需要一段时间的沉淀。”郑卒这样对记者表示。

此次是否是泡沫，泡沫到底有多大，或许在未来一段比较长的时间才能得到答案。

中国科网股赴美上市四阶段

美国投资者对中国互联网科技企业的追捧并不是今天才有的新鲜事。某国内著名创投的投资经理对记者指出，目前中国科网股赴美上市大概可以分为四个阶段。

第一轮热潮始于上个世纪末。刚刚诞生不久的中国互联网企业就迫不及待地去美国市场学习先进经验。1999年7月，中华网成为了第一个成功在美国纳斯达克登陆的中国互联网科技股。刚一上市，中华网就受到了美国投资者的追捧，20美元的招股价开盘后即升至67美元。

中华网的“开门红”刺激了更多的科网股抢滩美国市场，而新浪在当时成为了备受关注的一个。由于濒临互联网泡沫破裂的边缘，新浪也只能逆市在纳斯达克挂牌。这一时期同时上市的还有网易和搜狐，但生不逢时的它们演绎了第一轮赴美上市的科网企业的辛酸经历。

2003年底开始，携程网拉开了中国互联网企业上市第二次浪潮的序幕，随后空中网、灵通网和TOM等相继挂牌。然而这些门户网站却没有引起海外投资者多大的兴趣。

反而是2004年5月，盛大的到来引领了一大批企业相继赴美融资，而这一次的热潮成为了网游公司欢腾的舞台。2005年，纳斯达克市场又迎来了百度这一中国搜索引擎巨头。

2007年前后，中国互联网企业迎来又一次赴美融资的春天，而这一时期也是中国互联网公司盈利日益扩大并走向成熟的时期。海外资本市场对中国来客应接不暇。完美时空、巨人网络就是在这一时期赴美上市的。

与前两波上市的公司相比，第三波上市潮的融资规模呈爆发性增长的趋势。中国互联网上市公司的总市值从第一波的10亿美元，被推升至近700亿美元。

至2010年，中国科技网络企业迎来的第四轮上市热潮，也是以往都不能企及的规模大的一轮高潮。今年年初至今，最新的公开数据统计显示，在“上市热”之下，41家中国公司正式成为了美国股票市场的一员。这个数字已经超过2007年创造的历史最好成绩，占今年美国市场所有IPO数量的25%。而这一数字在2000年的时候仅为1%。美国2010年表现最好的十大IPO中有4家都是来自中国的公司。除了近期的优酷和当当网之外，学而思教育集团、麦考林和利农国际，都是今年曾引起华尔街追捧的中国概念个股，目前已有165家中国企业在纳斯达克上市。

经过几年一轮大热的IPO的浪潮之后，有人开始担心明年这股热潮可能会逐渐退却，而一些中国概念股会不会因此而重回平静呢？

郑卒认为，主要还是看各个上市公司不同的增长情况。不能否认，上市公司质量还是存在良莠不齐的，对于中国概念的科技股，我们应该细分来看。类似百度等中国概念科技股，面临的主要问题是竞争加剧，群狼环伺，老牌公司进入产业周期的成熟期，需要新的亮点、新的产业延伸方向才有增长空间，而新浪的微博是较成功的案例。

郑卒还是比较看好科网股的未来发展，他认为毕竟是中国新兴产业的代表。

而上述提到的业内人士也对记者表示，优酷这样的公司，毕竟市场占有率在那里，版权的问题搞好了，以后还是可以垄断市场的，前途还是光明的。但同时要提醒投资者的是，近期有些新上市科技网络公司的商业模式比较复杂，业务划分很精细，一般投资者很难看懂，需要认真研究，至少要先看一两个季度的财报。

大多数投资人都认为，由于明年会有更多公司上市，热潮可能仍将持续一段时间。“而明年的热点则可能更多地集中在对中国大消费概念有关的绩优股的关注上，外国投资者尤其对这些行业中的龙头企业兴趣盎然，但是总体上越来越成熟、理性，尤其是机构投资者。”郑卒这样对记者说道。