美股评论：黄金市场还未过热

源济

2010年11月25日 22:22  新浪财经

　　导读：黄金(1374.40,1.40,0.10%)价格大幅上涨，距离史上最高点只有咫尺之遥。那么，黄金市场是否存在过热的问题呢？投资通讯专家、MarketWatch专栏作家赫伯特(Mark Hulbert)的回答是，至少从情绪面看来，暂时还不必担心。

　　以下即赫伯特的评论文章全文：

　　现在，黄金市场是否已经变得过热，并且因此变得脆弱，很容易遭到一场大规模下跌势头的袭击呢？

　　在任何时候，喜欢从与众不同的角度观察事物的人们都有理由提出这样的问题，而在现在，这一问题更显得尤其必要——周二的交易日当中，虽然股市全面下跌，但是黄金价格却强劲上涨，给人留下了极为深刻的印象。

　　即便是长期黄金牛派罗素(Richard Russell)也宣称，现在“黄金市场的画面已变得一片投机色彩”。这位罗素，众所周知，就是Dow Theory Letters投资通讯的编辑。

　　为了证明黄金市场当前的投机倾向，罗素制作了一张线图，显示那些后起的黄金矿业公司股票指数相对于大型黄金公司股票指数的表现比率。这些年轻公司，罗素选择了MarketVectors Junior Gold Miners ETF(GDXJ)来代表，对应的老牌公司代表是MarketVectors Gold Miners ETF(GDX)。

　　我们从图中可以看到新公司与老公司的比率夏季以来一直就在稳步攀升。“这就说明，黄金和黄金矿业公司市场上，投机趋势日益强化。”

　　必须补充指出的是，罗素并没有因此改变他看好黄金市场长期前景的观点。在以线图说明黄金市场的投机问题之后，罗素又写道：“黄金牛市距离最终结束还有很长的路要走。”

　　或许，这一新老黄金公司的比率可以作为一个优秀的指标，帮助逆势分析家分析出市场短期内可能的趋势？

　　非常遗憾，关于罗素使用的这个指标，我们很难找出太多的数据，因为MarketVectors’Junior Gold Miners ETF上市也不过只有一年的时间。这就意味着，我们想要对这一指标进行进一步的分析，显然是不可能的。

　　不过，从线图当中，我们可以看到，新老公司相对表现比率的走势和黄金价格的走势是密切关联的。考虑到新公司和老公司相比，确实是更多依赖杠杆手段，因此这一点我们不难理解。有鉴于此，我们可以相信，未来当金价上涨时，这一比率也将随之上扬，反之亦然。

　　从这个角度出发来思考，其实这一比率的上扬倒不一定就说明黄金市场变得更富有投机色彩了，因为只要黄金价格上涨，就会出现这样的情况。

　　正是由于这一点，以及其他的一些原因，在试图确认黄金市场是否过热时，我都会更专注黄金市场随势操作者们当时的情绪状况。具体说来，我会关注《赫伯特金融摘要》所追踪的短期随势操作黄金投资通讯平均推荐的投资充分程度，即赫伯特黄金投资通讯情绪指数(HGNSI)。

　　幸运的是，HGNSI至少现在还没有到过热的水平。指数的读数目前为40.3%，这就意味着整体而言，投资顾问们建议他们的客户们将黄金投资组合接近60%的部分配置在现金当中，考虑到黄金现在距离几个月前创下的历史纪录只有咫尺之遥，他们的这种态度显然有点令人吃惊。

　　当然，和以前的类似文章一样，我们在这里依然要强调，情绪并非决定黄金市场未来走势的唯一因素。即便逆势分析的结论是正确的，也只是对短期前景有效，而长期则是取决于其他的因素。

　　无论怎样，至少逆势分析可以告诉我们，在当前的时刻，因为担心情绪过热可能会造成金价的短期大跌，还是大可不必的。(子衿)

ppteam

no matter what, I like to see those people called h&s got screwed up, hard.

goldbug

Maybe drop a little more to the neckline in next 1-2 weeks, just to make the H&S pattern looking real, then shoot up over $1600 by early March 2011.