畢老林 投資者日記 (21/09/2010) - 風大雨大，小心！

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9月20日，周一。上周五美股反覆靠稳，连续第三周报升。虽然美国消费者信心指数意外下跌，但企业业绩理想带动大市造好，道指轻微高收13点，纳指则连升八日，再涨12点。港股是日牛皮反覆，全日波幅仅134点，午後一度突破二万二关口，高见22009点，惟後劲不继，恒指轻微高收6点，收报21977点，成交金额萎缩至639亿元；期指下跌37点，收报21961点，低水16点。

中秋节长假期前夕，内地股市反覆偏软，沪综指失守2600点关口，下跌9点或0.4％，收报2588点，为近五周低位，而A 股成交额更创超过三周新低。受内地股市下跌影响，恒生国企指数逆市微跌6点或0.1％，收报12164点。

不过，人民币中间价连续第七日创滙改以来新高，再升62点子，报6.7110兑1美元。外币负债较重的航空股普遍造好，南航（1055）上扬1.5％，东航（670）升1.4％，国航（753）轻微高收0.2％。

本周投资者的焦点所在，乃美国中期选举前联储局FOMC最後一次会议。老毕上周已提到，对於应否推出次轮量化宽鬆政策（QE2），非但FOMC成员出现分歧，连股神毕非德和大鳄索罗斯亦然。资金继续流向金市，纽约期金上周五创出每盎斯1284.4美元歷史新高，收报1277.5美元。金价在亚洲交易时段持续向好，高见1284.9美元。金矿股乘势炒上，招金（1818）弹升4.6％，灵宝（3330）上涨3.8％，瑞金（246）及紫金（2899）齐齐高收超过1％。

欧债危机左右大局
中秋佳节还有两三天便到，整个夏季没有一场风打得成，岂料入秋後才「动真格」，颱风凡亚比正面威胁本港，天文台话不排除悬挂八号风球。

天有不测之风雲，金融市场何尝不然？联储局本周议息，加码购债与否万众瞩目，但QE2已「炒了一浸」，不管此次会後是否落实，对金融市场已非新事。相反，爱尔兰财政问题暴露了欧洲债务危机「深不可测」，但市场却没有太大反应。须知这个「水域」暗湧处处，滔天巨浪随时翻起，一个唔觉意，股滙好友顷刻满盘落索。

上月底、本月初，老毕多次提及欧债危机，但市场焦点很快便落在美国可能推出次轮量宽身上，美滙转弱带动了风险资产回升，9月份股市、商品、外币全线造好，而货币与商品特质兼而有之的黄金，连日来更屡创歷史新高。不过，各方盛传联储局即将展开新一轮量宽之前，早在美国长债身上押下重注、食尽孳息跌浪的PIMCO，最近大手减持长债，赚了个盆满钵满不在话下。债王格罗斯（Bill Gross）的拍档、PIMCO行政总裁埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）有话要说，投资者自然要洗耳恭听。

此君周日在《金融时报》网上论坛FT Alphaville发表了一篇短评，建议投资者不要独沽一味注意FOMC会议，必须「(目及)实」酝酿了好幾个月的欧债危机第二波，以及国与国之间愈演愈烈的滙率争议。老毕今天想集中讨论第一点，即新一轮欧债危机爆发的可能性。

自欧盟与IMF於5月达成协议设立机制，向难以在市场筹集资金的国家提供援助以来，欧洲虽不时传出负面消息（上周巴克莱资本就在一份报告中指出，「欧猪五国」之一的爱尔兰可能要向IMF求助，惟都柏林政府矢口否认），爱尔兰、希腊、葡萄牙等国的债息和CDS溢价大幅抽升，但从其他市场的表现来看，投资者并没有像去年底、今年初那样，为免遭受欧债风暴波及而大举避险。由此可见，过去数月市场对欧洲边缘国家的风险意识虽不减反增，但投资者显然并不相信欧债问题有扩散至其他市场、掀起骨牌效应的危险。

埃尔．埃利安认为，这样想大错特错。欧盟、IMF加上欧洲央行的援助承诺，贵在「备而不用」，透过稳定机制之设，说服投资者重新支持欧洲边缘国家的融资计劃，即在债市中引入新资金，以达到稳定债息减轻融资成本促进经济復苏的目标。然而，眼前所见，投资者信心非但没有因欧盟／IMF／欧洲央行的介入而增强，从爱尔兰、葡萄牙等国债息不断上升，足见情况刚好相反，已经持有「欧猪」国债的投资者，纷纷利用稳定机制提供的喘息机会，尽快沽货离场以脱险境。那等於说，稳定机制远远无法达到引入新资金减轻融资成本的目标。看远一点，当现有投资者撤退得七七八八，希腊、爱尔兰等国便难逃再度陷入融资无门、债息狂飙的厄运，大大增加欧债危机扩散至其他市场的风险。

对投资者来说，本周大事甚多。老毕认为，须注意的有：①市场已预先炒定美国QE2，不管联储局加大购债规模是虚是实，市场在FOMC会後都有藉口获利回吐，投资者须慎防股市和高息货币借势调整；②爱尔兰政府将於本文见报日拍卖总值10亿欧罗的新债，市场反应如何、孳息会否进一步「爆上」，令淡友找到发难口实，将考验近期因美国推行次轮量宽甚嚣尘上而炒上的欧罗。

八号风球是否挂得成，截稿时尚在未知之数，但重要的是，风大雨大，小心！

中日「平起平坐」
全球经济「老二」中国与「老三」日本，近日因钓鱼岛主权及扣押船长事件，关係再起波澜。中国政府续採强硬态度，宣布暂停两国高层往来。如果要问今天中国的经济实力及政治影响力有幾强，大家心裏都应有一个答案，老毕要话你知的是，中国对国际事务的影响力将进一步增强。

内地媒体引述消息指出，IMF计劃将中国所佔成员份额比重，由目前的3.9％大幅提高至6％，与日本看齐。除了提高中国等新兴国家所佔份额外，IMF也计劃下调部分欧洲国家所佔份额。此举是因应近数年新兴国家经济实力有所增强，提高配额更能反映经济现实。若然成事，中国与日本将「平起平坐」，大和民族会否份外眼红呢？

汽车股近日再度「挞火」起动，皆因汽车销售量连跌数月後，8月份已回復增长。据中国汽车工业协会较早时的公布，8月份内地乘用车生产商共向经销商发货一百零一万九千辆，按年增长18.72％，按月增加7.69％。踏入「金九银十」的汽车销售旺季，市场憧憬汽车销售增长动力有增无减，加上政府一直鼓励行业做强做大，加快併购，刺激汽车股全线开动。

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