德国经济已经见顶

trader88

德国离希腊近，还是离中国近？在地理意义上，答案是显而易见的，在经济学意义上，答案取决于观察问题的角度。

从金融市场角度看，希腊绝对是德国的近邻。希腊的债务危机，不仅带来强烈的市场动荡，也令欧元暴跌，市场甚至怀疑欧洲共同货币体系的命运，作为欧元区龙头的德国自然身受其害。更有甚者，德国被迫动用巨额纳税人的钱去拯救南欧国家，这不仅令德国执政联盟的民望大跌，更迫使德国削减公共开支来平衡预算，对德国经济、就业构成负面的冲击。

然而，从实体经济角度看，德国更靠近中国，亚洲最大经济的订单已经成为拉动欧洲最大经济的主要引擎。德国在第二季度GDP环比增长达到二．二％，乃是两德统一后最强劲的增长。全球回补库存、欧元贬值，对于德国出口均是重大利好，不过德国出口新奇迹却是“中国制造”。、

中国对机械、汽车的需求(算上直接与间接的影响)，至少贡献了德国三分之一的增长。而且中国订单持续强劲，已经触发了德国的商业产能扩张。从跨国巨企到中小企业，很久没有见到如此规模的投资和雇人了。

德国是对出口依赖最高的经济，其人均出口额超过一三七○○美元，而日本人均出口为四六○○美元，美国3400美元，中国九○○美元。德国对欧盟以外的出口优势，几乎全都集中在以机械类为首的重化工业，主要市场则移向新兴国家，尤其是中国。新兴国家受这次金融海啸影响较浅，经济反弹迅速，德国则成为最大受惠者之一（相对于美国、日本、英国而言）。

德国是对出口依赖最高的经济，其人均出口额超过一三七○○美元，而日本人均出口为四六○○美元，美国3400美元，中国九○○美元。德国对欧盟以外的出口优势，几乎全都集中在以机械类为首的重化工业，主要市场则移向新兴国家，尤其是中国。新兴国家受这次金融海啸影响较浅，经济反弹迅速，德国则成为最大受惠者之一（相对于美国、日本、英国而言）。

对出口依存度最高的国家，增长点几乎全部来自外部。中国的超高速基建投资已变得难以为继，美国经济也因就业和消费不足而转弱，全球增长放缓在下半年也必然发生。加上德国自身的财政收缩，势将令其经济迅速放缓。更重要的是，尽管德国经济竞争力有所提升，欧洲整体的经济实力正在迅速下降，各国面临着重大结构性困难，政客又回避作出痛苦而必须的改革抉择。欧盟下沉，被拴在共同市场政策上的德国也难免遭殃。只要德国不退出欧元联盟，目前的经济亮点，也不过是昙花一现。本文原载于今周刊，为个人观点，并非任何劝诱或投资建议。

这个成绩，是在经历了近二十年的经济转型后取得的。德国出口竞争力在八十年代便开始走下坡，两德统一更使经济、就业经历了一场炼狱般的折磨。但是近年，德国的就业市场变得灵活，中小企业的技术优势更为突出，跨国企业在新兴市场的布局见到收获。同时德国房地产市场几乎见不到美英经济中的杠杆和投机，也就避开了金融海啸的一劫（德国银行的海外证券投资另谈）。此时欧洲央行推出超宽松的货币政策，欧元更因南欧债务危机而贬值，德国经济自然得益良多。

不过笔者看来，德国经济已经见顶。德国是世界上对出口依存度最高的国家，增长点几乎全部来自外部。中国的超高速基建投资已变得难以为继，美国经济也因就业和消费不足而转弱，全球增长放缓在下半年也必然发生。加上德国自身的财政收缩，势将令其经济迅速放缓。


更重要的是，尽管德国经济竞争力有所提升，欧洲整体的经济实力正在迅速下降，各国面临着重大结构性困难，政客又回避作出痛苦而必须的改革抉择。欧盟下沉，被拴在共同市场政策上的德国也难免遭殃。只要德国不退出欧元联盟，目前的经济亮点，也不过是昙花一现。