畢老林 - 投資者日記 (11/08/2010) - 人民幣基金買什麼 ？

jay_li1984

8月10日，周二。隔晚美股高收，市场观望联储局议息的会後声明，憧憬推出第二轮量化宽鬆措施，刺激道指升至近三个月高位，惟美股总成交跌至今年来的最低水平。港股轻微低开37点後，受内地股市急挫拖累，午市跌势转急，最多跌354点至21446点，全日下挫327点或1.5%，收报21473点，成交金额微增至567亿元。国企指数下滑282点或2.3％，收报11943点；期指亦急跌327点，收报21461点，低水12点。

国家统计局周三将公布连串宏观经济数据，包括7月份CPI、PPI、零售销售、固定资产投资等，当中以CPI升幅可能超过3%的警戒线最惹人关注。中金预计，上月CPI升幅可能会攀升至3.4%，但相信短期内农产品价格的上涨压力，还不足以构成持续通胀的基础。至於PPI，受国际大宗商品价格下降影响，7月份升幅可能进一步放缓至5.2%。

贸易及房地产统计比物价、零售、投资等经济数据早一日出笼。7月份贸易盈馀达287亿美元，创下2009年1月以来的新高。出口按年增长由6月份的43.9%放缓至38.1%，但仍然优於市场预期；进口增长从34.1%显着回落至22.7%，逊於市场预期【图】。另一方面，7月份全国七十个大中城市楼价按年上升10.3%，比6月份的11.4%回落1.1个百分点，按月则与6月持平。7月份全国商品房销售面积下跌15.4%，但新开工面积大幅增长66.5%，表现强劲。

上述数据覆盖出口、楼市两大内地经济增长引擎，前者增长放缓，後者受政策影响回顺，但两者表现仍优於预期，意味「硬着陆」风险减低，市场憧憬中央政府进一步推出宽鬆政策，愿望可能落空。内地股市应声下挫，沪综指急跌近3%，失守2600点关口。

未见官先打八十
卖文为生的人，必须时刻紧记小心运用俚语，稍一不慎，文笔随时变得粗鄙、庸俗。偏生广府话古灵精怪，无奇不有，兼且活泼精警，往往令看官拍案叫绝。说了那么多无关痛痒的话，只因老毕看见近日人民币产品之多，有感而发，想找比较优雅的字句来形容此情此景，但除了「一窝蜂」三个字外，实在想不出更贴切点题的俚语来。

自7月人民币《清算协议》修订以来，人民币投资产品层出不穷，储蓄保、挂鈎存款、结构存款，以至股票挂鈎票据，you name it ! 虽则此栏涉猎财经，但老毕对这些花样百出、名目众多的产品，连一知半解都称不上，只知它们都挂上「尽享人民币升值潜力」的招牌。

不过，当一种产品多到令人有「一窝蜂」之感时，你就应该「嗦」出一点点不对劲的味道来。一窝蜂买楼，一窝蜂认购新股，最终大有可能买了连自己也不清不楚不明不白的东西。连本报社评也提醒投资者需悉风险，「投资者日记」又怎能不了解一下霸佔所有报章财经版头条的本港首隻人民币基金？

说到风险，证监会张灼华出席海通资产管理的人民币基金记者会时，就特意提醒投资者，人民币未能全面自由兑换，本港人民币债券有限，意味基金可投资的资产种类亦有限。

人民币滙率可升可跌，无疑是风险之一，但更基本的是，投资者是否明白基金买的是什么？老毕常说，基金产品是「未见官先打八十」的东西；以本港首隻人民币基金为例，首次认购费3％，管理年费1％，阁下付钱给基金公司，投资何物、值与不值，都是付钞前必须想清想楚的事情。

单凭新闻报道，海通这隻人民币收益基金，主要投资债券和现金存款。资产对象分两类，一是在港发行的人债产品和存款，二是未来可能利用「小QFII」投资内地的人民币定息产品，诸如存款、可换股债券、商业票据等。

问题是，香港有幾多人债可让基金购买？老毕相信，买过人债的本港市民，曾在到期前出售者少之又少，因为所谓的「二手市场」，形同虚设，基金未来得依靠中央批出更多人债在港发行；换句话说，必须先解决供应，否则满足需求云云，也就无从说起。这个，老毕倒不担心，基金只筹集50亿元，市场上又有幾隻人债即将到期，传闻内地三大银行準备发债150亿元人民币，一来一回，问题不就迎刃而解？可是，散户和机构既然都是buy and hold，何以要一年付1％给基金公司，「管理」人债和人民币存款？Hold三年，前後蚀6％，拿什么来offset？

基金将来可以买内地债券，吸引力也许在此。记者抵死地说，首隻人民币基金「偷步」面世，皆因「小QFII」尚未正式推出，但据说证监将通力合作，那就假设「小QFII」将於不日出台吧。然而，内地债市架构较A股更复杂，分银行间市场及证交所市场两类，目前QFII投资者容许涉足的只有後者。更何况，QFII设有锁定期，并非话卖便可以卖。「小QFII」葫芦裏卖的什么药，现阶段仍是言人人殊。

一窝蜂，卖货的赶卖货，批货的赶批货。人债的预期回报也许不难算清楚，但有意买货的人，老毕送你三字真言：谂清楚！

内房抽水板块受压
内地楼价似有回落迹象，升斗小民应会感到高兴，但老毕不禁为部分内房股忧心。楼价下跌意味债台高筑的地产发展商被迫选择降价卖楼，以维持足够的资金周转。近期个别内房股向市场「抽水」，其中碧桂园（2007）在目前环球超低息环境底下，竟然发行10.5厘高息票据，去「冚」息率只有2.5厘的可换股债（CB）。据闻，合景泰富（1813）也计劃发债筹集2.5亿美元，详细条款待定。内房股普遍受压，碧桂园及合景同时挫逾3%，富力（2777）更跌近5%。

内银股亦全线走低，招行（3968）、建行（939）跌幅超过3%，工行（1398）、交行（3328）及信行（998）也下滑逾2%，其中工行乃受减持消息影响有以致之。德国安联集团在2010年中期报告中透露，於7月份出售了三亿股工行H股，为今年以来第三次减持行动，获利1亿欧罗（约10.26亿港元）。

2006年4月，安联以战略投资者身份，斥资8.247亿欧罗，认购六十四亿三千三百万股工行H股，相当於每股成本价0.128欧罗。计及此前的减持行动，安联目前仍手持约十六亿二千万股工行H股，按周二收市价5.9元（约0.575欧罗）计算，账面利润95.58亿元（约9.3亿欧罗），看来还有很多「食餬」的机会。

众所周知，长和系主席李嘉诚经常身体力行，以真金白银「力撑」系内股份。殊不知，旗下两名猛将也受到「感染」，在业绩公布翌日照办煮碗，出手增持。和黄（013）霍大班斥资5675万元买入一百万股，而财务总监陆法兰亦以810万元增持十五万股。霍大班与CFO齐齐行动，加上大行近日连番唱好，大家宁信「蓝灯笼」理论，还是公司高层增持，反映熟悉运作者看好业务前景的传统智慧？

财经SMS

■美国劳工部公布，美国第二季度非农生产率折合成年率为下降0.9%。这是非农生产率自从2008年第四季度下降0.1%以来的首次下降，差於经济学家预计的上升0.3%。第二季度非农产值折合成年率增加2.6%，第一季度为增加5.0%。

■英国国家统计局称，英国6月份商品贸易逆差收窄至74亿英镑，5月份逆差经向下修正後为80亿英镑。6月份出口额较5月份增长4.3%，至224亿英镑，创下2008年7月以来的最高水準。

■法国国家统计局公布，法国6月份工业产值较5月份下降1.7%，远逊於经济学家预期的下降0.1%。6月份製造业产值环比下降1.3%，5月份为上升0.6%。第二季度工业产值环比上升0.8%，同比上升7.3%。

Poo

"人幣基金"?! 这简化的

ideall

good post ,thanks
shanghai index , test 2571 first, if can holding, will rebound

jay_li1984

"人幣基金"?! 这简化的
Poo 发表于 2010-8-10 23:40

  多谢提醒.以后我会注意的了.

zhizhengwd

人民币会升么？o8 不喜欢通货膨胀。。锦涛喜欢好看好听的数字。。

greenback

Thanks!

hillcrest