投资者需警惕美国银行业非流动资产

卜丁

投资者需要探知漆黑池塘的底部究竟在哪里。

美国各家银行不久将公布第一季度收益报告，债券和股票市场的复苏预计将提振它们这一季度的业绩。但银行的资产负债表上有一项内容值得特别关注：对银行持有非流动性资产情况的披露。由于这些资产缺乏市场价格，金融企业不得不自己来决定它们的价值。

投资者对这些第三级资产应留心些什么？如果在市场回升时银行资产负债表上这类资产的总量没有下降，那就值得警惕了。这意味着这些资产依然无法流动，并且一段时间内有可能继续拖累银行的资产负债状况。其次，那些持续拥有大量非流动性第三级衍生金融产品的银行，更有可能被金融业改革所淘汰。拟议中的监管改革针对的就是这些衍生金融产品，因此持有这些产品的银行很可能要付出沉重代价。

摩根大通(J.P. Morgan Chase)手中1,300亿美元的第三级资产值得关注。该公司这类资产的总量2009年只减少了5%，而高盛(Goldman Sachs Group)和摩根士丹利(Morgan Stanley)分别减少了30%和48%。此外，摩根大通截至2009年底共持有467亿美元的第三级衍生金融产品，比这类资产持有额位居第二的花旗集团(Citigroup)几乎高出200亿美元。

那些替摩根大通辩护的人可能会说，该公司在本次信贷危机期间的良好业绩显示，它有足以应付大量三级资产的强大实力。

但更现实的看法是，摩根大通可能会面临一系列资产负债表重组。如果这最终导致该公司不得不削减第三级资产，它的收益有可能受到损害。

银行观察人士需要屏住呼吸一猛子扎下去。

Peter Eavis

H@T