道指突破万点 投资者需谨慎

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道指突破万点 投资者需谨慎   

      
道指突破万点 投资者需谨慎

道琼斯指数重回10,000点上方，较年初涨了约14%。以标准普尔500指数衡量的更广泛的股市则涨了约20%。自去年的深度危机以来，市场实现了一次不同寻常的飙升。

不过不要高兴得太早。只有忽略了海外股市的涨势，美股的上涨才会看起来不错。

自去年冬季以来，从上证综合指数看，中国股市以美元计算涨了约63%。印度股市涨了约92%，俄罗斯股市涨了128%，巴西股市更是涨了138%。香港和台湾股市分别涨了52%和71%。

甚至是欧洲的股市也比华尔街表现要好：英国、法国和德国股市以美元计算都较年初涨了约30%，摩根士丹利世界指数(MSCI World Index)总体涨了约27%。

全球股市全线上扬的走势证明，面对经济问题时投入足够的资金还真收到了成效。这次的上涨就是大规模货币宽松措施的结果，包括美国的基础货币增加了一倍。（实际上，你可能会想，股市怎么没有涨得更高。）即使是把通货膨胀考虑在内，道指仍较2007年的高点时低了约30%。

在3月份市场低点时，我曾警告要注意“有效的市场催眠”──下跌的股市催眠一些投资者，让他们相信世界末日即将到来。如今存在一个类似的问题。仅仅因为道指重回10,000点上方，并不意味着我们的经济问题已经成为过去。

如果你想听听其他意见，看看债市、黄金和美元。这三者都显露出更多值得担忧的迹象。30年期美国国债的收益率在春季时大幅上升，但自6月以来一路下跌，目前约为4.2%──按历史标准来看，这个水平非常低，常常意味着投资者担心会发生衰退、通货紧缩或二者同时发生。黄金涨，美元跌，也显示出对金融体系的前景不断增加的担忧。

对个人投资者来说，道指突破10,000点大关提出了一个显而易见的问题：现在该不该投资？FactSet的数据显示，按照一些标准衡量，目前的股价并不特别高，预期市盈率约为16倍。不过预期收益上下波动很大。很多美国公司最近的利润都来自成本削减，而这并非实现长期增长的途径。即使股价不像1999年或2007年时那么出奇的高，现在这个水平也不算低的。美股股息率约为2.1%，相对来说较低。

唯一比试图押宝未来6个月还要愚蠢的做法是押宝过去的6个月。投资者现在应该比几个月前更谨慎。