本月美国国债收益率上升，价格下跌。投资者应关注国债发行情况、关税计划以及美联储的动向。
美国国债市场在七月开局不顺，收益率上升、价格下跌。未来的走势将取决于三个未知因素：财政部长斯科特·贝森特（Scott Bessent）的发债策略、特朗普政府的关税政策，以及美联储的降息计划。
投资者应做好应对持续波动的准备。
今年上半年，国债表现创下自2020年以来的最佳纪录，10年期国债收益率——全球利率的重要基准——出现下滑。收益率下降对债券持有者来说是利好消息，因为他们手中的债券价值随之上升。[债券价格与收益率呈反向变动。]
然而，七月前三个交易日收益率持续上升，部分抵消了上半年的涨幅。目前，10年期美国国债收益率为4.339%，接近其52周区间的中点，该区间最低为3.622%，最高为4.802%。
以下是可能影响国债收益率走势的三个因素。
为债务融资
贝森特表示，他“在接下来的几个季度内至少不会增加长期债券的发行量”，这与他的前任耶伦（Yellen）制定的策略保持一致。如果增加票据和债券的供应，价格就会下跌，收益率会上升，因为买家会要求更高的溢价来持有更多的债务。
他最近在接受彭博社采访时发表的言论，与他二月份的类似表态如出一辙。
然而，财政部不可能长期保持发行规模不变。首先，特朗普上周五签署的税收和支出法案进一步扩大了财政收入与支出之间的缺口。依赖短期债务或期限为几周到一年的国库券，并不是长远之计。
“如果财政部未来几年仅依赖国库券，到2028年底，国库券在整体债务中的占比将上升至近28%。”摩根大通利率策略主管杰伊・巴里（Jay Barry写）道。
财政部借贷咨询委员会建议，长期来看，国库券（T-bill）在整体市场中的占比应维持在15%至20%的区间。目前，国库券占市场的比例为21%，而历史上很少超过25%。国库券是一种低成本的融资方式，但如果发行量增加，政府将更多地受到市场情绪的影响。如果市场环境不利，投资者可能会要求更高的收益率，从而推高政府的借款成本。
投资者可以预期，至少在短期内，国库券的发行量将大幅增加，因为财政部需要补充其现金储备。在最近一次债务上限僵局期间，财政部一般账户在7月初已降至3670亿美元，而一年前这一数字为8020亿美元。通常情况下，债务上限解除后，财政部会通过发行国库券来筹集资金。
关税计划
下周，投资者预计将会获得政府对美国进口商品征收关税的完整时间表。更高的关税将加大通胀风险，这可能导致债券收益率上升。
特朗普周四对记者表示，政府将从周五开始，每天向不同国家发送大约10封信，告知新的关税税率。他说，这些税率可能低至10%，也可能高达60%或70%。特朗普的强硬立场可能会促使一些国家在7月9日截止日期前主动提出降低对美贸易壁垒。
目前，通胀尚未在消费者物价数据中显现，但这并不意味着如果征收更高关税，通胀就不会出现。
美联储会怎么做？
今年以来，美联储一直维持联邦基金利率不变，目前还没有看到降息的理由。主席鲍威尔上个月在国会作证时表示：“我们实际上并不知道有多少通胀会传导到消费者身上。我们必须拭目以待。”
降息可能会推动债券收益率下降，但这并非一定如此。美联储去年九月降息半个百分点后，长期收益率反而上升，部分原因是市场认为美联储的举措过于仓促。美联储降息通常意味着经济需要刺激，但目前美国经济依然强劲。
由于六月的就业报告依然强劲，七月降息的可能性实际上已经被排除，投资者的关注点转向了美联储九月的会议。央行政策短期内对国债收益率影响有限，但今年晚些时候可能会成为影响国债市场的重要因素。
狗仔卡
发表于 2025-7-7 10:42 PM
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