债券下跌时怎么选派息股？不能只看收益率｜巴伦选股

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债券下跌时怎么选派息股？不能只看收益率｜巴伦选股

Original 保罗·R·拉莫纳克 Barrons巴伦

 2025年05月20日 05:07

巴伦要点

与其关注高股息率，不如关注股息的增长。像埃克森美孚这样的周期性公司以及科技行业的领军企业，或许是更好的选择。

作者｜保罗·R·拉莫纳克（Paul R. La Monica）

编辑｜蔡鹏程

随着穆迪（Moody’s）下调美国信用评级，债券收益率再次上扬。这对于关注高股息股票的的投资者来说，可能不是个好消息。

当前，10年期美国国债收益率已升至约4.45%，而30年期国债收益率接近5%，这意味着派发股息的股票可能不再像长期美债那样具有吸引力。但专注于股息增长的投资者或许能避免部分与债券相关的风险。

尽管遭遇评级下调，华尔街仍对美国经济抱有乐观情绪，其认为在唐纳德·特朗普总统以及中国、英国等国表现出达成贸易协议的意愿后，美国经济将能避免衰退，因为这些协议可能带来更低的关税。在这种背景下，能源和科技等周期性行业中不乏高股息公司，它们有望从经济的稳定增长中获益。

例如，埃克森美孚（Exxon Mobil）以及苹果（Apple）、微软（Microsoft）、博通（Broadcom）等科技股，都是iShares核心股息增长ETF（iShares Core Dividend Growth ETF）和先锋股息增值ETF（Vanguard Dividend Appreciation ETF）等注重公司股息增长而非单纯追求高收益率的交易所交易基金（ETF）的重仓标的。苹果公司在其最新财报中就宣布将股息提高了4%。

康宁投资管理公司股票策略师唐·汤森威克（Don Townswick）在接受Barron's采访时表示：“对股息投资者来说，最重要的考量是股息随时间推移的增长。总回报与股息增长之间存在着密切的关系。”

与此同时，消费品、公用事业及房地产信托（REITs）等高股息率板块可能随债市承压。这类股票往往盈利增长乏力，更像是"债券替代品"甚至潜藏价值陷阱——看似便宜，实则可能持续下跌。

“尽管股息诱人，但我们不投资公用事业和REITs，因为它们确实难以实现增长，”汤森威克直言，“高增长行业完全能提供充足收益。”汤森威克更偏爱那些长期来看具有自身优势的工业公司，例如受益于军事开支持续增长的国防公司，或半导体制造设备的生产商。

其他人也同意，收益率并非股息投资者最重要的因素。

Madison股息价值ETF联席经理德鲁·贾斯特曼（Drew Justman）表示，他的公司避免投资派息比率过高的企业，因其股息增长空间受限。

贾斯特曼告诉Barron's：“我们不会过多投资那些派息率较高的股票。”他指的是公司支付的股息总额除以其净收入的比率。“我们寻找的是那些能够持续将股息增长保持在通胀率之上的股票。”

这使得贾斯特曼发现了不少科技公司，包括IT服务公司埃森哲（Accenture）、美国自动数据处理公司（Automatic Data Processing）以及电气产品和电子元器件制造商泰科电子（TE Connectivity）。事实上，科技行业正是这类公司的聚集地——它们盈利稳定，有能力持续提高股息。

财富管理公司The Bahnsen Group的首席投资官大卫·巴恩森（David Bahnsen）表示：“我们持有很多‘老派’却不失趣的科技股。它们拥有可持续的、惊人的股息增长。”巴恩森告诉Barron's，他的公司投资了IBM、德州仪器（Texas Instruments）和思科系统（Cisco Systems），这些公司的股息收益率都在2.5%到3%之间。

巴恩森也看好能源板块。他的公司持有埃克森美孚以及雪佛龙（Chevron）的股票。他的公司还持有美国电力公司（American Electric Power Company）的股票，其收益率为3.6%。他表示，虽然这是一家可靠的传统公用事业公司，但它也受益于帮助人工智能提供动力的数据中心发展。

巴恩森和贾斯特曼各自也持有一支REITs。巴恩森的公司投资了商场运营商西蒙地产集团（Simon Property Group），而贾斯特曼则持有无线基础设施公司美国铁塔（American Tower）的股票。

可见，投资者不应完全忽视所有与债券相关的替代品，关键在于要找到那些不仅因股息高而具吸引力的公司。

版权声明：

本文为Barron's原创文章。英文版见2025年5月19日报道“Dividend Stocks to Buy as Bond Prices Drop. Why Yields Aren’t the Only Point to Watch”.（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）