短线观点：扭曲的大宗商品市场 (zt)

卜丁

监管机构正试图解决监管大宗商品交易这个棘手问题。这将引发一场早就应该开始的争论，即机构投资对大宗商品期货究竟有何影响。

到目前为止的情况是：学术研究显示，大宗商品与股票和债券之间并没有很强的关联。因此，投资它们有可能会降低风险，而不降低回报。

然后，投资银行找到了一种向散户投资者出售大宗商品期货的方法，即创建交易所交易基金来持有它们。然后，资金汹涌而入，大宗商品期货价格水涨船高。

到去年5月，随着原油价格接近每桶147美元的历史高位，大宗商品投机问题成为重要政治议程。

力主改革的对冲基金经理迈克尔•马斯特(Michael Masters)告诉美国国会，过去5年，对与大宗商品相连的指数基金的投资增长了19倍，从130亿美元增至2600亿美元，需求增长势头比中国对石油的需求还要迅猛。

接着，石油升势结束，受雷曼兄弟(Lehman Brothers)破产影响，大宗商品被无情地与股市关联在一起，跌速明显加快。

今年，同样的剧本再次开演。油价翻倍，推高了通胀预期和股市。“流氓交易员”两次推高了油价。上周，在实际供需方面没有任何先兆的情况下，油价下跌15%。

每个人都应该当心反应过度。但是，间接证据有力地表明，资金大量涌入，改变了大宗商品市场的运行方式。它拖累了经济增长，扭曲了人们对经济的看法，在通缩是更大风险的形势下，造成了通胀担忧。

干预市场总是有风险的，但在大宗商品市场，干预看来有其道理。

译者/岱嵩