买入价值股的时机已到

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买入价值股的时机已到

Original 雅各布·索南夏恩 巴伦中文 2024年12月23日 07:09

坏消息可能已经被充分被消化，盈利、估值和长期跑输等因素有望推动价值股迎头赶上。

上周，道琼斯工业平均指数累计下跌2.3%，标普500指数下跌2%，以科技股为主的纳斯达克综合指数下跌1.8%。

这是一场相当严重的抛售，现在到了寻找买入机会的时候。

上周道指的表现尤为糟糕，上周四之前，该指数连续10个交易日下跌，为1974年以来持续时间最长的一次。

尽管英伟达(NVDA)和微软(MSFT)等公司被纳入道指，但道指仍具有价值倾向，成分股中估值低于大盘的股票居多。价值股一直表现不佳，价值股ETF Invesco S&P 500 Pure Value (RPV)上周和12月迄今为止分别下跌3.04%和6%，相比之下，12月迄今标普500指数累计下跌2%。

价值股之所以表现不佳，是因为它们对经济更加敏感，因此和成长股相比，价值股更有可能反映出任何会动摇市场对整体经济前景信心的因素。市场已经开始假设2025年美联储将变得更“鹰”，美联储上周三在宣布利率决定后暗示明年只会降息两次，其立场比市场预期更“鹰”。降息次数减少可能意味着经济增长速度更慢，以及价值股回报更低。美国政府关门危机也给价值股带来了压力。

然而，潜在的坏消息似乎已充分被消化。目前，Invesco S&P 500 Pure Value的12个月预期市盈率仅为10.1倍，相比之下，标普500指数的预期市盈率为21.6倍，成长股ETF Invesco S&P 500 Pure Growth (RPG)的预期市盈率为23.8倍。

现在或许到了投资者参与价值股迎头赶上行情的时候。SentimenTrader高级分析师杰森·格普费特(Jason Goepfert)跟踪的一组价值股目前跑输成长股的幅度接近近20多年来的最低水平，上一次出现这种情况是在21世纪初，价值股在接下来的几年里持续跑赢成长股。

格普费特说：“有更多的证据表明，现在选择价值股而非成长股的理由比过去更加充分。”

尤其是在美国经济仍然在增长、美联储明年仍然会降息的情况下。如果通货膨胀上升，但没有出现大幅上升的情况，那么明年企业营收仍然有可能出现4%到6%的增长。此外，如果成本没有过快增长，企业利润有望增长。这些因素有望推动价值股的利润增长赶上成长股：Invesco S&P 500 Pure Value明年盈利有望增长17%。

把盈利、估值和长期跑输这些因素结合起来看，现在似乎是把更多资金投向价值股的好时机。GMO资产配置联席主管本·印克(Ben Inker)说：“目前美国大盘价值股非常有吸引力，和大盘相比，它们几乎从未像现在这样便宜过，我们认为大盘价值股将跑赢。”

文 | 雅各布·索南夏恩

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年12月20日报道“The Fed Crushed the Stock Market. Where to Find the Best Value Now.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）