市场正在消化中的降息幅度大于实际需要的幅度，可能是本轮美股上涨面临的最大风险。9月通常是一年中美股表现最差的月份，不过，在经历了9月“开门黑”之后，美股在9月大部分时间里表现不错，美联储大幅降息，并承诺将进一步放松货币政策，重新点燃了美国经济“软着陆”的希望，与此同时，通胀压力继续减弱。
目前，道琼斯工业平均指数和标普500指数均处于历史高位，纳斯达克综合指数距离历史高位也只有一步之遥，中国最近公布的新刺激措施让投资者变得更加兴奋，不少在美国上市的中国科技股出现反弹。多头又一次接管了美股。
不过，令一个以高波动著称的月份——10月即将到来，此外，接下来的一周对投资者和美联储来说是非常重要的一周，包括职位空缺和劳动力流动调查(JOLTS)、ADP私营部门就业增长报告、每周申请失业救济人数、9月非农就业报告在内的一系列就业数据都将出炉，美国供应管理协会(Institute for Supply Management)最新的制造业和服务业调查也将出炉。
最有可能影响美股走势的是9月非农就业报告。经济学家预测，9月就业人数将略有增加，从8月的14.2万人增至14.5万人。投资者希望看到数据略微降温，因为美联储将有更多理由进一步降息，不过，如果数据太令人失望，美国经济正在迅速走弱的警钟可能会响起，进而给华尔街目前的乐观情绪蒙上阴影。
普信(T. Rowe Price)首席投资官塞巴斯蒂安·帕日(Sébastien Page)说：“我们预计未来12个月美国经济不会陷入衰退，但问题是，这一观点现已成为市场共识，市场正在消化‘软着陆’预期，甚至比‘软着陆’更乐观的情境。”
标普500指数目前的预期市盈率为21倍，高于其5年平均预期市盈率19倍，并且正在逐渐接近23倍的高点。有鉴于此，帕日告诉《巴伦周刊》，投资者必须有选择性地买入并且把握好买入时机，尤其是在美国总统大选不确定性上升的情况下。帕日还认为，随着科技股和“七巨头”以外周期性更强的公司盈利增长改善，股市宽度将继续改善，他看好工业、医疗保健和能源板块。
ETF提供商WisdomTree的股票策略主管杰夫·韦尼格(Jeff Weniger)也看好对利率更敏感和价值导向的板块，他认为，与科技股和其他成长股相比，房地产公司、公用事业公司和金融公司等高息股是更好的投资对象。韦尼格说，降息的速度和幅度是“目前市场的头号驱动力”，如果短期利率继续快速下降，高息股和债券将变得更有吸引力。
华尔街对于降息抱有的极高的期望值可能是投资者必须克服的最大障碍。交易员目前预计，美联储在11月7日的会议上再次降息50个基点的概率接近50%。帕日指出，“除非美国经济即将陷入衰退，或者已经陷入衰退，否则这样大幅降息是不同寻常的，而短期内不会出现危机”。
因此，投资者必须保持谨慎。市场正在消化中的降幅幅度大于实际需要的幅度，可能是本轮美股上涨所面临的最大的风险。公司盈利进一步增长以及股价进一步上涨的最佳“配方”或许应该是美联储采取一系列幅度为25个基点的降息行动，这将向市场表明，美联储仍然相信美国经济不会迅速失去增长动力。
《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年9月30日报道“The Market Is Killing It. Here’s What Could Kill the Rally.”。（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。） 
狗仔卡
发表于 2024-9-30 10:23 PM
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