加拿大央行明天料第三次降息！但不要期待降50点！

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随着加拿大和美国的通胀压力逐步减弱，加拿大央行预计将在本周三连续第三次降息。

市场也预计美联储将在本月晚些时候启动其宽松周期，经济师表示，这有助于为加拿大央行未来更多次降息铺路。



图源：51记者拍摄

加拿大丰业银行副总裁兼资本市场经济主管霍尔特（Derek Holt）表示，他预计加拿大央行和美联储将在9月份分别宣布下调利率0.25个百分点。

美联储预计将在9月18日宣布其下一次利率决定，在加拿大央行公布利率两周之后。

2024年大部分时间里，加拿大经济增长温和，通胀持续降温，这使得加拿大央行得以从6月开始将基准政策利率从高位逐步下调。然而，美国经济仍然火热，市场担心通胀可能重新抬头，但7月份美国就业报告表现异常疲弱，这打消了这一担忧，并进一步巩固了美联储也需要尽快开始降息的预期。

美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在8月底确认，“时机已到”，将迎来期待已久的政策转变。

美联储如何影响加拿大央行

这些言论对加拿大央行行长麦克勒姆（Tiff Macklem）来说无疑是个安慰，当时他正与鲍威尔一起出席在怀俄明州举行的美联储货币政策会议。

霍尔特表示，加拿大央行已经在美联储之前开始降息，麦克勒姆可能面临的降息空间有限。

“关键在于，我们最终需要美联储开始自行放宽政策，”霍尔特说。“否则，加拿大央行的降息可能更早停止。”

麦克勒姆坚持认为央行为加拿大设定货币政策，而不是为美国，并且利率调整专注于加拿大的情况。

然而，加拿大和美国之间的汇率受到两国政策利率的重大影响。两国利率差距的扩大可能会导致加元相对于美元贬值，投资者会寻求美元的更高回报率。

如果汇率受到太大冲击，这可能会导致加拿大企业从美国进口的成本上升，这种现象可能会重新引发通胀。

“行长说他对汇率不太在意……但这种逻辑有限。如果他在美联储按兵不动的情况下继续大幅降息，加元可能会显著贬值，”霍尔特说。

事实上，加元对美元的汇率在过去一个月有所升值。霍尔特认为，这归因于市场预期美联储将跟随加拿大央行降息，以及加拿大经济和油价表现“相对坚挺”。

加拿大皇家银行（RBC）经济师Claire Fan表示，与加拿大央行相比，9月份以后美联储的利率路径仍存在更多不确定性。

加拿大央行的通胀率持续朝着2%的目标回落，7月份年通胀率为2.5%。“疲软的经济背景”也告诉央行，通胀风险基本上“受控”，这为继续降息提供了空间，而不必过于担心通胀重新抬头。她注意到，随着人们对价格恢复稳定逐渐增强信心，央行的沟通策略也在逐渐转变，不再过分强调每一个数据点。

她表示，美联储将不得不更加谨慎，因为美国面临许多潜在的风险，其中包括11月的总统选举。“加拿大央行的前进道路更加明确，我们预计加拿大央行将缓慢而稳健地降息，直至2025年底。”

加拿大央行的利率路径将走向何方？

霍尔特表示，尽管有降息空间，但加拿大央行的通胀风险并没有完全消除。

加拿大联邦选举最晚将于2025年10月举行，现任总理杜鲁多领导的自由党在民调中落后，霍尔特认为，现任政府可能会增加支出以争取选票，这可能会在一定程度上推高通胀。

他还提到了美国即将发生的港口罢工以及加拿大最近的铁路停运，这些都可能对未来的通胀前景构成风险。

尽管市场几乎一致认为加拿大的利率将走低，但也警告不要指望加拿大央行采取大幅度的举动，广泛预计央行将每次降息25个基点。

霍尔特认为，任何幅度更大的降息都将向市场传递错误信息，即加拿大央行有意加快宽松步伐。而市场押注更激进的降息与央行在宽松周期内控制借贷成本的努力背道而驰。

他表示，加拿大央行传达的信息是，降息的速度不会像加息时那样迅速。他认为，目前的经济状况并非“紧急”情形，不需要突然的政策调整。

尽管经济有放缓迹象，劳动力市场表现疲软，但加拿大看起来并没有处于即将发生严重经济衰退的边缘，也不需要迅速转向刺激性货币政策。

加拿大皇家银行预计失业率将在2025年初稍微上升至6.7%左右，然后随着利率下调、家庭和企业支出恢复而有所回升。“经济还没有严重下滑到需要央行采取非常大幅度降息的地步，”Fan说。“我们预计加拿大央行将在即将到来的宽松周期中采取缓慢而稳健的方式。”