投资巨头为何青睐食品股

源济

投资巨头为何青睐食品股

Original ELEANOR PRINGLE 财富FORTUNE 2024年08月02日 08:45

图片来源：MALTE MUELLER - GETTY IMAGES

 

长期以来，亿万富翁们一直都在利用美国人对方便零食和“罪恶快感”的喜爱。从沃伦·巴菲特到比尔·盖茨，再到雷·达里奥，都将能刺激消费者产生多巴胺的消费品作为投资重点，投资组合中大量持有相关公司的股票。

尽管我们很容易会把汽水、快餐股票的上涨归因于不健康的消费习惯（在最新推出的减肥药铺开后，其上涨势头或会受到威胁），但分析师认为，通过提供更健康的产品，推进业务多元化发展，这些品牌将能在诺和泰（Ozempic，诺和诺德开发的一种减肥药）风行的未来继续发光发热。

沃伦·巴菲特热衷于投资美式餐饮。这位93岁的老人对麦当劳和可口可乐的喜爱可谓人尽皆知，经常在会议上提供这两家公司的产品。他还通过伯克希尔－哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）公司或其子公司对这两家公司都进行了投资。

而在比尔·盖茨这边，虽然我们都知道这位科技巨头对巴菲特的饮食习惯感到不可思议，但他旗下的基金会也采取了类似的投资策略。比尔及梅琳达·盖茨基金会（Bill and Melinda Gates Foundation）2024年第一季度文件显示，该基金会持有价值6.04亿美元的可口可乐股票和价值近9700万美元的卡夫亨氏（Kraft Heinz）股票。卡夫亨氏是卡夫芝士通心粉以及杰乐果冻的制造商。

雷·达里奥执掌的桥水基金（Bridgewater Associates）也在可口可乐、百事可乐和星巴克持有大量投资。

然而这些零食类股票近年来却走出了与市场其他股票不一样的曲线。截至本文撰稿时，标普500指数在过去五年上涨了83%，而可口可乐和麦当劳仅上涨20%，百事公司仅上涨约30%。

那么这些知名投资机构为什么要坚持投资此类股票，而不是把目光投向更广阔的市场呢？花旗研究院（Citi Research）负责美国饮料、家用产品和个护产品的首席分析师费利波·法罗尼指出，要想找出这一问题的答案，我们不能去看市场表现好的时候，而要看市场表现较差的时候。

法罗尼特别指出，在市场不景气的年份，例如金融危机爆发的2008年，标普500指数下跌了约40%，麦当劳的股价却颇为稳定。同样，当年可口可乐的股价下跌了25%，而纳斯达克指数下跌了33%。

“过去五年，宏观经济状况总体上非常稳健，但也有少数例外情况（如新冠期间）”，法罗尼告诉《财富》杂志，“如果我们观察各类股票在大金融危机期间的表现，就会发现，日常消费品股票（包括可口可乐、百事可乐等）的表现一直优于标普500指数。”

有鉴于此，看到美国的亿万富翁们纷纷投资这些在危机期间表现稳健的股票也就很容易理解了。

但这一事实也引出了一个问题，为什么这么多提供平民美食的公司能跻身《财富》500强，那些沙拉品牌巨头却鲜能登上榜单。

《财富》杂志采访的分析师表示，这些公司能悄然称霸华尔街绝非偶然。

这些企业过去成功的原因，也是它们未来或将继续交出亮眼表现的原因，在于它们的交易价值有别于标普500指数中的其他热门股票。

AI无法复制我们清晨喝下第一口咖啡时的快感，也无法代替工作一天后咬下一口汉堡的满足，更无法取代打开汽水那一瞬间的惬意。

新兴市场蕴含的巨大增长机遇

在法罗尼看来，“零食”类股票的吸引力并非源于相关企业赖以发迹的市场，而在于其即将开辟出的新天地。

例如，在2022年的一份报告中，可口可乐公司指出，在发达市场，只有32%的饮料为非商业化饮料（主要为家用自来水）。市场上的其他饮料包括酒类、热饮及瓶装水、汽水等冷饮。

在发展中市场和新兴市场，情况则恰恰相反，在这些市场中，69%的饮料为自来水，冷饮所占的市场份额仅为16%。

再加上这些国家的人口增长速度预计将快于发达国家，商机十分巨大。

生产从薯片到汽水的各种产品的百事可乐表示，虽然该公司在北美的销量有所下滑，但在墨西哥和巴西等新兴市场（目前占该品牌净收入的约40%）的销售额却增长了9%。

可口可乐的情况也颇为相似，该公司指出，虽然其在拉丁美洲等地的零售额（约1200亿美元）小于北美（约3250亿美元），但其在前者拥有的消费者数量要大得多（分别为约3.25亿和5.3亿）。

法罗尼解释说：“如果每年能有1%或不到1%的人口从选择非商业化饮料转向选择商业化饮料，相关企业将迎来超长时间的发展红利期。”

消费者的爱国情怀

虽然法罗尼也认为美国投资者（对企业）可能会存在“认可偏见”，但对后者而言，在挑选投资标的时，基本面的影响无疑要大得多。

对此，他补充说：“我认为这些公司都是非常靠谱的选择……它们在过去几十年的表现证明，无论宏观环境和消费者偏好如何变化，它们都能保持持续增长。”

不过，奈德-戴维斯研究公司（Ned Davis Research）的高级投资组合策略师帕特·乔希克认为，麦当劳、肯德基之所以对消费者有如此吸引力，确实有爱国情怀的影响。

尽管乔希克认为日用消费品市场的整体表现不如其他市场，并举例说，过去30年，该板块的总回报率为10.5%，而标普500指数的年化回报率为10.7%，但他也在接受《财富》杂志采访时表示：“当我们在麦当劳点鸡块、打开好时巧克力棒、可口可乐、在星巴克点焦糖玛奇朵咖啡时，我们很清楚自己会得到怎样的产品。”

“美国打造出了许多标志性的品牌和餐厅，它们在世界各地的销售都经受住了考验。我认为，口味、便捷性、产品质量的一致性以及品牌形象的建立是关键所在，也是美国食品饮料公司做得特别好的地方。”

市场是否夸大了诺和泰的影响？

对零食、快餐巨头而言，目前最关心的当然还是诺和泰和Wegovy等减肥药的影响。

市场担心此类药物可能会让零食行业损失数十亿美元，而且这种担心并非毫无根据。沃尔玛、百事可乐和雀巢等公司已经向分析师介绍了GLP-1对其业务的影响。

不过，虽然我们很容易认为那些一直在生产不健康食品的企业可能会对这些药物的影响感到担忧，但分析家们认为，这也为相关企业开辟出了全新的业务领域。

乔希克说：“日用消费品能被称为‘日用’自然有其原因。消费者在以下两方面的需求始终存在，一是制作方便、准备快捷的餐食、零食和饮料，二是包含咖啡因和糖分的零食，用来放松和奖励自己。我不认为诺和泰和健康替代食品能让这些需求消失。”

法罗尼也持相同观点，他指出，无论何时，社会上都会有一部分人想要减肥。未来，这部分人中可能会有更多人选择服用诺和泰，但这并不意味着其他人中也会有更多人开始服用这种药物。

此外，花旗银行也开展了一项研究，通过对500名服用GLP-1药物的人士和500名使用其他减肥方法的认识进行分析，结果发现二者的消费情况差别不大。

事实上，二者间的差异可以说是微乎其微，如果按照未来几十年预计服用GLP-1的总人口比例进行计算，那么每年的消费量预计将下降约一个百分点。

考虑到这一因素，再加上一些用户可能不愿意接受注射治疗，分析人员普遍认为其影响基本不足为虑。（财富中文网）

 

译者：梁宇

审校：夏林