除了直接买入日股，还可以考虑这26只基金

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除了直接买入日股，还可以考虑这26只基金

Original 劳伦斯C施特劳斯 巴伦周刊 2024-01-12 22:01 Posted on 北京

就估值而言，日本许多公司的得分仍然很高，特别是与美国公司相比。

日本股市正在强势归来

日经225指数(The Nikkei 225 Stock Index)2023年上涨了28%，超过了标普500指数（S&P 500 index）24%的涨幅，这是日本股市2022年表现不佳和过去十年低迷之后的一个重大转折。

推动日本股市上涨的催化剂包括：该国正在解决长期的通缩问题，改善公司治理，并通过过去十年一系列结构性改革变得对股东更加友好。此外，人们还希望日本央行(Bank of Japan)在限制债券收益率方面变得不那么严格，从而使日本资产变得更加有吸引力。

出于所有这些原因以及其他因素，现在似乎是基金投资者考虑增加对日本股市敞口的好时机。虽然美国投资者可以购买日本公司的美国存托凭证，但共同基金可以比个股提供更多的投资便利和多样化。

GMO投资组合经理兼日本价值股票主管德鲁·爱德华（Drew Edwards）表示：“这种情况已经持续了一段时间，但变化的步伐在2023年才真正开始加快。”贝莱德全球配置基金(BlackRock Global Allocation Fund)投资组合经理孔睿思（Russ Koesterich）表示：“日本股市仍然相当便宜，就估值而言，日本许多公司的得分仍然很高，特别是与美国公司相比。”

马修斯日本基金（Matthews Japan fund）基金经理Shuntaro Takeuchi指出，MSCI日本指数预期未来12个月盈利的估值为14.6倍，处于过去10年区间中位数。他说，另一个令人鼓舞的迹象是，“日股的股息和回购在这10年里一直在稳步改善，但仍落后于其他发达市场。”

美国基金投资者有不同的方式能够投资日本股市。一个选择是关注范围更广的国际基金，比如规模为1230亿美元的先锋富时发达市场ETF(Vanguard FTSE Developed Markets Exchange-traded Fund)。截至9月30日，日本是该投资组合中最大的权重国家，占比22%。然而，投资者也可以通过各种专注于日本股市的主动和被动基金来进一步投资日本。晨星公司最近向《巴伦周刊》提供了一份包含26只开放式日本股票基金的名单，其中11只是主动管理型基金，其余是指数基金。

晨星公司研究分析师扎卡里·埃文斯(Zachary Evens)表示，规模最大的是140亿美元的安硕MSCI日本ETF（iShares MSCI Japan ETF），该基金覆盖了日本股市约85%的股票。他说：“这并不是全部，但相当程度地代表了整个日本股市。”该基金持有丰田汽车(Toyota Motor)、索尼集团(Sony Group)、三菱日联金融集团(Mitsubishi UFJ Financial Group)和日立(Hitachi)。

安硕MSCI日本ETF和其他几只大型指数基金近期都获得了大量资金流入。晨星公司称，仅在截至11月30日的12个月内，该ETF基金就净流入了约27亿美元。贝莱德旗下安硕高级投资策略分析师克里斯蒂·阿库里安(Kristy Akullian)表示：“该ETF基金被散户投资者大量买入，机构投资者也在大量交易。”

然而，晨星公司追踪的许多主动管理型日本基金都出现了资金外流的现象，即使在日本股市持续上涨。晨星分析师埃文斯表示，投资者肯定更偏好被动基金，也更青睐低成本基金。追踪日本股市大盘的iShares 日本ETF费用比率为0.50%，而同类的许多主动管理基金费用比率约为1%。

美国基金投资者的另一个重要考虑是是否选择对冲汇率风险的基金。日经225指数去年以日元计算的回报率为31%，远高于以美元计算的22%。

日元兑美元汇率在11月中旬跌至数十年来的低点。然而，由于交易员考虑到日本央行加息的可能性增加，而美联储今年可能会降息，日元已经收复了一些失地。(在1月1日日本西海岸发生地震后，日元确实略有走弱。)

埃文斯说，两个关键的考虑因素是基金是否对冲汇率风险以及投资期限的长短。他说：“投资期限越长，汇率对基金的整体表现影响就越小。”

iShares 汇率对冲 MSCI Japan ETF与iShares MSCI Japan非常相似，但顾名思义，前者对冲了汇率风险。该基金管理的资产约为2亿美元，与规模大得多的姐妹基金相比，规模很小。但在过去五年中，汇率对冲版基金的表现要好得多，其五年年回报率为14.5%，远远高于汇率未对冲版基金6.6%的回报率，两只基金的费用比率均为0.50% 。

埃文斯说：“我对汇率对冲版基金相对于汇率非对冲版基金的规模差异感到困惑，通常情况下，资金流入流出会随着业绩变化。”相反，在截至11月30日的12个月里，汇率对冲版基金的资金净流出约为270万美元。安硕的分析师阿库里安表示，她认为”大多数散户投资者在国际敞口中对汇率的考虑并不多” ，并表示”纵观所有国际敞口，我们看到更多的资金流入到了非对冲资产而不是对冲资产。”

晨星追踪的26只日本基金中，只有4只基金真正对冲。主动管理的马修斯日本基金为非对冲。晨星称，该基金管理着约6.4亿美元的资产，是专注于日本股市的主动管理基金中资产规模最大的基金。“我的工作是投资于能够产生良好业绩的公司，而不是预测汇率。”该基金的投资经理之一Takeuchi说。

2023年该基金包含股息的回报率约为18%。其6.5%的五年复合年回报率位居晨星日本股票类别的前50%。

Takeuchi观察到，投资者有时会忽视该国过去十年的股票回报。他指出，从2014年初到2023年11月30日，MSCI日本指数的年化回报率为4.9%，而欧洲的同类指数为4.2%，新兴市场指数为2.6%，同期标普500指数的年化回报率为11.6%。

日本股市毫无疑问正在悄然变化，基金投资者至少有很多种选择可以尝试。“实际上，投资者对日本股市的兴趣很大，因为他们总是关注变化以及变化的潜力。”长期投资日本的William Blair投资组合经理西蒙·芬内尔（Simon Fennell）说。

文 |  劳伦斯· C ·施特劳斯(Lawrence C . Strauss)

编辑 | 康国亮

版权声明：

《巴伦周刊》（barronschina）原创文章，英文版见2024年1月5日报道“Japan Is Hot. Here Are the Best Funds to Play It.”。 

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）