2023年9月5日，美国纽约证券交易所（New York Stock Exchange）里的交易员。图片来源：PHOTO BY SPENCER PLATT/GETTY IMAGES
说9月股市表现不佳，那还真是轻描淡写。事实上，据美国华尔街的资深人士埃德·亚德尼称，“人们普遍认为9月是股市的糟糕月份”，而且这是有充分理由的。自1945年以来，标准普尔500指数（S&P 500）在9月的平均跌幅为0.73%。相比之下，该指数同期年平均涨幅为0.7%。
本月早些时候，《卫报》（Guardian）的经济编辑拉里·埃利奥特更进一步提醒读者，秋季的到来往往伴随着金融灾难，例如2008年的雷曼兄弟（Lehman Brothers）破产、大萧条（Great Depression）时期金本位制度的终结，甚至是金融风暴之母：1720年英国南海泡沫（South Sea Bubble）的破裂。
尽管如此，如果你问亚德尼研究公司（Yardeni Research）的总裁兼首席投资策略师如何在9月投资市场，他不会建议你孤注一掷。从历史上看，9月可能是市场回报率糟糕的月份，但亚德尼坚持认为，这也是寻找长期便宜货的好时机。
“9月是摘苹果的好月份。”亚德尼在9月5日给客户的一份报告中解释道。“抛售往往是挑选下跌股票的好机会，正好赶上年底圣诞节的反弹。”
亚德尼在整个2023年都认为，尽管投资银行和经济学家对经济衰退的预测一致，但经济不太可能因为美联储（Federal Reserve）加息而面临严重衰退。他表示，住房等对利率敏感的经济部门已经在收缩，但其他没有受到利率影响的部门正在继续增长，这有助于防止整个经济衰退。此外，婴儿潮一代前所未有的75万亿美元净资产有助于消费者支出保持强劲，即使劳动力市场在更高利率的重压下降温。
尽管9月股市表现不佳，但亚德尼显然对市场的未来并不悲观。尽管如此，这位资深的市场观察人士还是决定在本月对股票出现问题的七种方式进行分析，以便让投资者了解风险。以下是他不得不说的话。
首先，亚德尼担心，债券收益率上升会降低股票对投资者的吸引力，导致股价下跌。当10年期美国国债收益率接近5%时，许多投资者就会被稳定且几乎无风险的回报的国债所吸引，放弃投资股票。随着油价上涨，美联储可能被迫再次加息，这将把目前4.29%的10年期国债收益率推高至5%。
油价已经从今年3月每桶67美元左右的低点升至9月6日的逾87美元，涨幅达30%。不断上涨的油价可能会让通胀居高不下，迫使美联储持续加息，以确保物价稳定。在经历了超过17个月的加息后，全美借贷成本上升，许多专家担心这已经达到了经济能够承受的最大极限。
亚德尼还指出，本周早些时候，沙特阿拉伯将原油自愿减产100万桶/日的计划延长至年底，这可能会减少石油供应。中国政府提出了几项刺激疲软经济的措施，包括放松限购和降低利率，这些措施可能会提振石油需求。他警告道：“这些事态发展加剧了人们对通货膨胀的担忧。”
8月的消费者物价指数（CPI）数据将于9月13日公布，如果该数据没有显示通胀压力减弱，可能就会给股市带来麻烦。投资者希望美联储减缓经济增长的加息行动已经接近尾声，但这可能会让他们感到意外。
亚德尼写道：“9月13日公布的消费者物价指数数据可能会在未来几天加剧市场的紧张情绪。”他解释说，通胀数据可能高于或低于预期，这取决于你查看的数据来源。
亚德尼指出：“实际通货膨胀率将同比上涨2.5%，这确实是令人惊喜的意外。”克利夫兰联邦储备银行（Cleveland Fed）的消费者物价指数追踪器显示，整体和核心通胀率分别为3.8%和4.5%，这却是令人不悦的意外。”
美国联邦公开市场委员会（Federal Open Market Committee）将于9月19日和20日召开会议，决定美国的利率政策。如果委员们决定再次加息，无疑将对股市不利。但即使他们放弃加息，只要美联储主席杰罗姆·鲍威尔发出鹰派论调，也可能导致股市走低，因为投资者将开始预测美联储或在更长时间内维持高利率，而这通常会拖累经济增长。
“就连美国联邦公开市场委员会的参与者也不知道他们将在下次会议上做出什么决定。”亚德尼解释说，他认为这种优柔寡断的态度已经在投资者中造成了恐慌情绪。
福特（Ford）、通用汽车（GM）和Stellantis正在面临工人罢工，此前美国汽车工人联合会（United Auto Workers）要求签订一份新协议，其中包括加薪、每周工作32小时和其他代价高昂的举措，但遭到了这些公司的反驳。正如《财富》杂志此前报道的那样，美国汽车工人联合会的罢工让底特律的三巨头陷入了困境。它们要么允许罢工继续进行，要么接受增量成本增加数十亿美元，这将迫使它们提高汽车价格，从而抑制需求。
亚德尼支持这一报道，并表示：“美国汽车工人联合会可能会于本月底在底特律的三家汽车制造商发起罢工。这可能会抑制经济增长，但取决于罢工持续多久，并推高汽车价格。”
过去几年，华盛顿的政治僵局导致多次预算赤字谈判无果而终。就在去年，议员们在联邦支出的规模和范围上出现分歧，险些导致政府关门。最终，他们就一项1.7万亿美元的支出法案达成一致，该法案将维持政府运转至本月底，但这意味着另一场较量即将到来。
“共和党强硬派在联邦预算问题上与共和党温和派和民主党人进行懦夫博弈。结果可能不是达成妥协，而是政府可能在本月底关门，但更有可能在10月。”亚德尼写道。
最后，亚德尼写道：“中国政府正在努力刺激经济。但效果不好，全球油价可能再次下跌，全球出现通货紧缩。”尽管全球许多经济体目前都在与通货膨胀作斗争，但通货紧缩是一种同样致命的经济疾病，甚至有人认为通货紧缩更为致命。毕竟，通货紧缩的经济体通常是会出现收缩的经济体，这意味着失业率上升。（财富中文网）
译者：中慧言-王芳
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发表于 2023-9-10 10:07 PM
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