美长债殖利率逼近十年最高 市场押注低利率已不复返

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2023-08-07 08：53 经济日报/ 编译
刘忠勇/综合外电



美长债殖利率上涨幅度甚于短债，形成熊陡格局。 美联社

美国10年期国债收益率如今已攀升逼近十年来最高水平，投资人相信美国经济强劲，足以支撑持续多年的较高利率。

受到就业报告表现参差的影响，美国10年期国债收益率上周五回落至4.060%，但仍比前一周的3.968%高出许多，直逼14年来最高峰4.231%。

长债殖利率近来上扬，对于贷款和持有股票的成本都有所影响; 倒是短债殖利率的波动较小。 此迹象反映投资者认为通胀逐渐降温，而经济增长依然保持强劲，联准会（Fed）终于可以结束升息，且至少在今年底前都会维持不变。 上周五，美国2年期债券殖利率为4.791%，低于上周的4.895%。

分析师称这种模式为熊陡（bear steepening），也就是债券价格下跌，而长期收益率上涨幅度甚于短债，导致两者差距拉大。 当债券价格下跌，债券殖利率即上涨。

在这种情况下，几个月前短债收益率上升高于长债，导致收益率曲线倒挂，如今出现相反状况。 这是因为迹象显示Fed即将或已结束升息，强化了短债的信心，却因不再顾虑央行急进升息会加速经济急转直下，引发长债卖压。

摩根士丹利投资管理公司投资组合解决方案投资长Jim Caron说：「现在市场所表达的是，如果经济不会硬着陆，又何必持有10年期公债？」

公债殖利率走升，经济表现强劲并非唯一原因，也受到上个月日本银行（央行）的影响，日银暗示，将容许日本10年期公债殖利率上限从0.5%提高至1% 。 这消息引发日本投资人可能会将部分资金从美债调回国内债市的疑虑。

接着，美国财政部上周一宣布，未来几个月举债需求将高于投资人所料。 这表示市场需要吸收更多债券，债券吸引力也相形失色。

最近对美国经济的乐观情绪已经延伸到其他市场。 最近几个月，投资人渐渐愿意对股票付出更高的代价。 从公债殖利率的水平来看，股票价位显然高出许多。

但对于投资人来说，另一个重点在于，Fed制定短期利率水平日后是否必须从目前5.5%的水平下跌到2010年最高点2.5%左右，或者走向类似90年代的情形，也就是利率将保持在较高的水平。