道指创36年来最长连涨纪录，接下来呢？

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道指创36年来最长连涨纪录，接下来呢？

Original 约瑟夫·阿迪诺菲 巴伦周刊 2023-07-28 08:02 Posted on 北京

长时间连续上涨通常预示着未来会有更多上涨，但也有例外。

周四（7月27日），道琼斯工业平均指数收跌0.7%，未能延续连涨13个交易日的势头。如果实现14日连涨，将成为该指数自1897年6月14日以来持续时间最长的一次上涨。 

连涨13日是道指自1987年1月以来持续时间最长的一次上涨。道琼斯市场数据(Dow Jones Market Data)显示，一般来说，在连续上涨12个交易日或更长时间后，道指会在接下来的一年里上涨，在接下来的1个月和3个月里也普遍上涨。 

不过，可供参考的数据不多，自19世纪末以来，道指只有五次连续上涨12个交易日更长时间，包括今年的这一次。 

在连续上涨12个交易日或更长时间的接下来一年里，道指平均上涨9.4%，但有一个例外，股市暴跌超过22%的“黑色星期一”发生在结束于1987年1月的连涨13天的九个月之后，连涨结束后的一年里该指数下跌了10.7%。

对于试图证明涨势必然会催生更多涨势的投资者来说，还有另一个潜在问题。道琼斯市场数据显示，截至1929年7月8日，道指连续上涨了11天，距离实现当月连涨12天就差了一步，当时纽约证券交易所周六也在交易，三个月后，美国股市崩盘，大萧条(Great Depression)开始了。

BTIG首席技术策略师乔纳森·克林斯基(Jonathan Krinsky)在周三发布的研报中称，道指在1929年和1987年都出现过长时间的连续上涨，这意味着“如果你想玩‘类比游戏’，有可能赢也有可能输”。 

同样值得注意的是，连续12天或13天上涨的结束都不是道指上涨势头结束的标志。但克林斯基指出，1929年和1987年晚些时候确实出现了历史性的崩盘。

从道指连续上涨与美国经济衰退时期之间的关联来看也会得出类似结论。

虽然道指的上涨通常发生在经济强劲时期，但情况并非向来如此。 

eToro美国股市策略师考利·考克斯(Callie Cox)编制的数据显示，自1950年以来，道指有25次至少连续9天上涨，不包括当前这一次，其中只有三次发生在衰退期间或衰退开始前一年。 

此外，根据美国商业周期测定方美国国家经济研究局(National Bureau of Economic Research)的数据，1970年12月7日结束的12天连涨，正好发生在经济衰退结束的时候。 

当然，过去发生的未来不一定会发生。目前有迹象表明，随着大宗商品价格再次上涨，通胀降温的趋势可能会陷入停滞，长期美债收益率突然飙升后（30年期美债收益率回升至4%以上），周四尾盘股市出现下跌。

美联储周三再次加息25个基点，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上说，他预计通胀要到2025年才会回落到美联储设定的2%的目标水平。 

考克斯评论说：“美联储仍决心将通胀降至2%，这可能意味着利率将保持在较高水平，直到某些事情出了问题。” 

虽然道指出现了历史性连涨，但仍跑输美国其他主要股指。 

道指面临的最大问题可能是，该指数中七家科技巨头所占权重远没有标普500指数和纳斯达克综合指数那么大，今年美股市场的大部分涨幅都是由这七家科技巨头推动的，纳斯达克证券交易所甚至因此降低了它们在纳斯达克100指数中的权重，以应对过度集中的风险。这些公司的市值因人工智能热潮而大幅上涨。 

七家科技巨头包括微软(MSFT)、苹果(AAPL)、Alphabet (GOOGL)、英伟达(NVDA)、亚马逊(AMZN)、特斯拉(TSLA)和Meta Platforms (META)，其中只有微软和苹果是道指成分股。此外，由于道指的计算以成分股的股价为基础，保险巨头联合健康(UNH)对该指数的影响远远超过苹果和微软加起来带来的影响。

不过，过去三周道指的上涨缩小了和其他两大股指之间的差距。在这轮涨势开始之前，道指今年迄今的涨幅还不到2%。截至周四收盘，今年涨幅扩大至6.4%。周三道指曾收于2022年2月以来的最高水平。 

目前道指仍大幅跑输标普500指数和纳指，截至周四收盘，今年迄今后者分别上涨了18.2%和34.3%。

文 | 约瑟夫·阿迪诺菲(Joseph Adinolfi)

编辑 | 郭力群

版权声明：

《巴伦周刊》(barronschina)原创文章，英文版见2023年7月27日报道“Dow’s historic winning streak ends at 13 sessions. Here’s what it might mean for U.S. stocks and the economy.”。

（本文内容仅供参考，不构成任何形式的投资和金融建议；市场有风险，投资须谨慎。）