有四好也有三坏！ 美国8大巨型股涨势走到十字路口

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2023-06-07 经济日报/ 编译
汤淑君/综合外电


2023年美股涨势最火热的八支股票中，苹果、Meta、Google和亚马逊都入列。 图/美联社

投资人老爱给当红热门股取外号，去年用4颗或5颗的「尖牙股」（FANGs）及其各种变形版本就足以概括盘面大型热门股。 但今年市场领导者增加到七、八个，「尖牙股」一词已不敷使用。

华尔街日报报导，2023年美股涨势最火热的八支股票莫过于辉达（Nividia）、苹果（Apple）、微软（Microsoft）、亚马逊（Amazon）、Meta（昔称脸书）、Google母公司Alphabet、特斯拉（Tesla），可选择再加上影片串流龙头Netflix。 目前，还没人想出一个响亮好记的首字母缩略词，把这八大咖串连起来。 但Yardeni Research分析师Ed Yardeni称之为「八大巨型股」（MegaCap-8），倒也简单、贴切。

今年巨型股脱疲翻醒，象征意义重大：美股脱离熊市、尝试展开新一波牛市。 而且，这些巨型股复苏适逢市场行为出现重大转变，特别是就利率而言。 联准会（Fed）去年一连串大幅升息，使科技股跌得东倒西歪; 但今年这些巨型股涨势如虹，显示对Fed利率展望不再那么担惊受怕。

问题是，新的市场论调能不能持久？ 如果能，大可勇敢买进这八大巨头股。 如果不能，如果这些公司只是碰巧幸运立于多重利多题材的交叉点，而其中一些几乎已利多出尽，那么涨势恐怕会后继乏力。 以下是这些利多题材：

四大利多题材撑起涨势

一，优质：华尔街术语所谓的「优质」，指的是资产负债表强健、现金创造能力强大。 今年的赢家股多半符合这些条件。 虽然众所预料的衰退尚未降临，衰退威胁和3月爆发的一波银行动荡，使优质股显得特别有魅力。

二，成长：即使经济没衰退，成长减速也无可避免。 这使不论经济荣枯、业绩都能照样成长的股票更吸引人。

三，人工智能（AI）：图形处理器大厂英伟达是现阶段AI发展最大赢家，其他赢家股可能因为大量投资发展AI，或因为开发AI需要用到他们的云端服务。 AI题材显然对今年美股涨势贡献良多，不过可能已充分反映在股票价位上了。


四，利率：Fed或许尚未把利率升到这波紧缩循环的顶峰，但显然几乎可确定「接近」触顶。 随着美联储往后再大幅加息的威胁解除，去年被利率和债券收益率急升压垮的股票，即今对利率的敏感度已钝化。

综合观之，这些顺风把巨型股拱上云端，使罗素50大型股指数今年来涨幅比罗素2000小型股指数多出超过20个百分点！

在这些巨型股飙涨的同时，市场上其他股票不是跌得灰头土脸，就是横向盘整。 而且，去年大半时候利率走高与「成长股下跌」的关联性在今年3月银行业动荡时被打破。 一种可信的解释是，随着美联储利率或许已接近峰值，往后纵有任何加息，幅度也相对轻微。

然而，此时若继续押注巨型股，仍有可能犯错。

投资人可能犯三种错误

一，股票买进价位太高：市场上人人同意是很棒的公司，股价极可能已涨得太高。 辉达将来或许真的是AI大赢家，但这已是现在人尽皆知的事了。

二，公司情况可能与你想的不同：今年Meta股价表现不错，但预期股价营收比其实还低于去年初的水平，与通常所谓的「成长股」不搭调。 特斯拉的预期盈余和营收今年都大幅滑落，预期本益比却仍盘踞在54倍的高点。 Alphabet和Meta都仰赖网络广告营收，但这已是成熟市场，所以可能易受经济疲软打击，亚马逊线上零售业也一样。 至于Netflix串流订户的黏性如何，尚未经历衰退考验，但居家防疫期间订户暴增的荣景肯定不会重现。

所以，万一经济衰退来袭，这些公司真的能抗跌吗？

三，股价尚未妥善反映已知风险：就大型科技股而言，指的是新的监管和反托辣斯风险。 这种风险无可预测，也难以计价，但可能构成重大威胁。 美国和英国反托辣斯当局力阻微软收购动视暴雪（Activision Blizzard），便是明显例子。

总之，有利多题材支撑股价，而且一部分题材言之成理，当然涨得理直气壮。 然而，现在这些巨型股涨幅已经很大，在市场其余股票都涨不动时，投资人有理由提高警觉。