高盛：美股这波上涨有7支柱 但再涨空间有限

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2022-03-31 21：43 经济日报 / 编译 汤淑君/综合外电



高盛策略师团队认为，美股近来这波涨势虽有支撑，未来进一步上涨空间已很有限。 图/路透

连涨七季后，美股标普500指数第1季眼看可能收跌3%左右。 上回全季收黑是在2020年3月，当时新冠肺炎疫情大爆发触动标普500指数崩跌20%。

不过，3月全月若以5%的涨幅作收，将是去年10月以来最大月线涨幅，只差4%就攀回1月4日触抵的高峰，对历经新冠肺炎疫情、俄乌战争、联准会（Fed）启动升息循环等重重打击的股市来说，这种表现已可圈可点。

问题是，后市多空怎么看呢？

财经网站MarketWatch报导，高盛（Goldman Sachs）首席全球策略师欧本海默领导的团队警告，美股好日子可能将暂时告一段落，「短期内，上档空间很小」。 该团队预测 ，2022底标普500指数落点可能在4，700点，只比目前价位高2%。

高盛团队说：「我们仍认为，这是个『宽幅而扁平』的市场环境——与后金融海啸时代相比，交易波动区间更宽广、报酬率却比较低。 在股票表现持续优于债券的环境下，回调修正风险仍在。」

投资人该如何因应这种局面？ 高盛策略师团队建议，短期内，投资人应密切关注第2季经济数据，紧盯是否出现经济恶化迹象。 高盛团队估计，未来一年期间，美国有25%到30%机率陷入经济衰退，那将把标普500指数数推落到3，600点，也就是从目前价位摔落22%。

至于现在该投资什么的问题，高盛建议投资人跳脱「成长股vs.价值股」的思维模式，转而聚焦于「alpha」——有破坏式创新、赋权和调适能力的公司。

高盛也建议寻找「利润高而稳定」的公司，挥别前波涨势众人追逐的热门股，即「营收较高、估值更迭创新高」的公司。

还有一点也很重要：运用跨越资产类别、地理区域和类股的分散投资方式，为投资组合筑起保护墙。 例如，投资触角伸向不动产和大宗商品。

同时，务必做好避险措施。 在俗称「恐慌指数」的波动率指数（VIX）跌到20以下的此时，标普500卖权（put）显得是吸引人的避险工具。 高盛也推荐防御型价值股及高配息股。

高盛策略师并列举一些因素，说明美股最近上涨是靠什么支撑：


1. 实际利率深陷负数领域，股票仍提供最佳收益。
2.只要经济持续成长，可望带动企业营收和股利成长，有利股市。

3. 疫情期间积攒的存款，使私部门资产负债表强健。 银行资产负债表很强，企业财务也稳健。

4. 信用市场相对稳定，远离了系统性风险。 偿债能力是30年来最强，有助企业持续配发股利，即使经济力道减弱亦然。

5. 财政支出和资本支出扩增，尤其在中国大陆和欧洲。 俄乌战争已大幅扭转各国政府对军事支出和能源政策目标的态度。

6. 估值如今已低于长期均值。 美国股市价位仍相对高昂，但先前股价冲上云霄的个股，例如尚未转亏为盈的科技公司，估值已随利率趋升而遭大幅下修。

7. 一波空头平仓潮涌现，也为美股这波涨势推波助澜。