这个经济衰退指标 正在闪烁警讯

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2022-03-28 00：35 经济日报 / 编译林聪毅/综合外电



美国国债收益率曲线越来越接近倒挂，正在闪现衰退讯号。 穆迪分析公司首席经济学家詹迪并表示，美联储踩煞车的力道愈大，经济陷入衰退的可能性就愈高。 路透

债券市场正在闪现美国国债收益率曲线可能出现倒挂的警讯，而这项指标几乎准确料中了过去60年来的每一场衰退。

殖利率曲线倒挂通常被视为一个讯号，显示投资人对短期的担心大于对长期的忧虑，促使短期债券的利率高于长期债券的利率。 尽管这条收益率曲线尚未倒挂，但已在接近中。 从俄罗斯入侵乌克兰及其经济后果持续对全球经济造成沉重压力来看，殖利率倒挂应不致令人特别讶异。

根据CNN财经新闻报导，最近几周在地缘政治不确定性和金融情势日益紧缩之际，投资人对展露对美国公债的浓厚兴趣。 美联储上周表示，正考虑在2022年再升息多达六次，致使投资人对股票和其他波动性较大的资产失去兴趣，进而转向美国国债等可靠的投资。

但愈来愈多的人争相购买债券导致收益率下降，最终使它们的吸引力下降。 有些投资人甚至开始寻找像比特币和现金这类稳定性向来不如债券的资产。

10年期美国国债提供的回报率通常比短期国债更高，因为投资者的资金投入的时间较长。 期限较短的公债，例如2年期或3年期债券，通常提供较低的殖利率，因为其风险较长天期公债更容易预测。

但当10年期债券的报酬率低于2年期时，显示投资人对前景悲观，不愿投入资金。 目前国债市场正朝着这个方向发展：10年期国债和2年期国债之间的收益率差目前约仅剩0.2%，而一年前约为1.5%。 根据旧金山联邦准备银行的研究，自1955年以来每次经济衰退之前都会出现收益率曲线倒挂。


殖利率曲线倒挂并不表示着股票即将崩盘：虽然倒挂通常显示在未来12个月内将出现经济衰退，但有时可能需数年时间。 这条收益率曲线曾在2005年倒挂，但直到2007年才开始出现经济大衰退。 最近一次倒挂是发生在2019年，引发对经济衰退的疑虑，但2020年的经济衰退是由新冠肺炎肆虐全球引起的。

无论如何，一些市场参与者正在敲响警钟。 维权投资人艾康（Carl Icahn）说：「我认为很可能会出现衰退甚至更糟情况。」 「我们对多头部位有很强的避险。」

穆迪分析公司首席经济学家詹迪（Mark Zandi）对CNN说，在未来12个月内美国经济至少有三分之一的机会出现衰退。 他并表示：「Fed踩煞车的力道愈大，汽车熄火和经济陷入衰退的可能性就愈高。」